--- url: 'https://phastidio.net/2010/04/16/ex-kathedra/' title: Ex Kathedra author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2010-04-16T11:30:00+02:00' modified: '2010-04-16T11:30:00+02:00' type: post categories: - Archivio - Discussioni - 'Economia & Mercato' - Famous Last Quotes tags: - Congiuntura - Grecia - Michele Boldrin published: true --- # Ex Kathedra [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F16%2Fex-kathedra%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Ex%20Kathedra&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F16%2Fex-kathedra%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Ex%20Kathedra&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F16%2Fex-kathedra%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2010/04/16/ex-kathedra/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Ex%20Kathedra&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F16%2Fex-kathedra%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). Su *noiseFromAmerika*, **Michele Boldrin** compie un [giro di orizzonte](http://www.noisefromamerika.org/index.php/articles/Vignette_di_politica_economica) sui *topoi* e sui tic di politica economica di questo periodo. Una lettura istruttiva e godibilissima oltre che divertente, come sempre quando Michele si mette alla tastiera. Noi avremmo, con l’umiltà che s’impone argomentando con Boldrin, un piccolo e parziale dissenso sull’analisi della situazione greca. Il Pil greco è “solo il 3 per cento del totale di Eurolandia”. Questa sembra (dio non voglia) una [lettura prodiana](../2010/04/14/dirigetevi-nei-rifugi-ordinatamente-e-senza-spingere/) della situazione. Il debito greco è all’incirca il 6 per cento del totale di Eurolandia. Ma, soprattutto, le banche sono mostruosamente interconnesse e *leveraged*: gli istituti tedeschi posseggono importanti stock di debito greco, così come quelle portoghesi e spagnole. Le banche italiane, che non parlano inglese, posseggono titoli di emittenti tedeschi, spagnoli e portoghesi, e così via. Quello è l’aspetto sistemico. La Grecia come l’Argentina? Ma l’Argentina non era così *intertwined* con il sistema finanziario della prima area economica del pianeta, crediamo. Il punto (sempre secondo il nostro umile avviso) non è l’eventuale deprezzamento dell’euro, ma il **rischio di implosione della costruzione europea**. Questo è un gioco a somma minore di zero: accettiamo il ricatto greco, perpetuando il *moral hazard*, oppure mandiamo a picco un continente, con una devastante crisi creditizia? Poi, pensare che Atene esca dall’euro, perdendo così il proprio potere di ricatto su Bruxelles e soprattutto Berlino? Hmm. **Quanto al resto, d’accordo su tutto, o quasi**. La ripresa è debole (*subpar*, dicono gli economisti seri), ma il mercato azionario guarda altre variabili, e le imprese hanno talmente spremuto produttività e ridotto il punto di pareggio operativo che ogni piccolo aumento della *top line* (il fatturato) le mette in condizioni di guadagnare, e molto. Ripresa statistica (ma anche di utili, aggiungeremmo) e recessione umana, diceva il buon **Larry Summers**. Pensiamo abbia ragione. E’ in momenti come questi che servirebbe la Politica con la maiuscola, ma forse siamo troppo naif, come sempre. **Anche noi, qui ed ora, vediamo la deflazione più probabile dell’inflazione**: è il prezzo che si paga ad una crisi finanziaria da eccesso di debito e non ad un normale ciclo delle scorte o ad una recessione indotta da rialzo dei tassi reali per azione delle banche centrali che gestiscono il raggiungimento dei colli di bottiglia del sistema. Ma se la *view *è questa, almeno non daremo la colpa a Bernanke per aver fatto esplodere le riserve in eccesso del sistema bancario presso la Fed. Non si può essere colpevoli contemporaneamente di rogo doloso ed alluvione provocata. O no? [Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F16%2Fex-kathedra%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Ex%20Kathedra&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F16%2Fex-kathedra%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Ex%20Kathedra&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F16%2Fex-kathedra%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2010/04/16/ex-kathedra/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Ex%20Kathedra&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F16%2Fex-kathedra%2F)[Print](#)[Share](#)