--- url: 'https://phastidio.net/2010/04/30/spingendo-il-dissesto-piu-in-la/' title: Spingendo il dissesto più in là author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2010-04-30T12:20:34+02:00' modified: '2010-04-30T12:20:34+02:00' type: post categories: - Archivio - Discussioni - 'Economia & Mercato' - Unione Europea tags: - Banche - Credito - Grecia published: true --- # Spingendo il dissesto più in là [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F30%2Fspingendo-il-dissesto-piu-in-la%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Spingendo%20il%20dissesto%20pi%C3%B9%20in%20l%C3%A0&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F30%2Fspingendo-il-dissesto-piu-in-la%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Spingendo%20il%20dissesto%20pi%C3%B9%20in%20l%C3%A0&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F30%2Fspingendo-il-dissesto-piu-in-la%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2010/04/30/spingendo-il-dissesto-piu-in-la/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Spingendo%20il%20dissesto%20pi%C3%B9%20in%20l%C3%A0&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F30%2Fspingendo-il-dissesto-piu-in-la%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). Uno degli effetti dell’acuirsi della crisi greca, ma anche della sua pretesa “soluzione”, è stato l’aumento del rischio di credito sugli emittenti finanziari europei, così come evidenziato dall’indice *iTraxx Senior Financials*. Il motivo è facilmente intuibile: **i mercati stanno diventando nervosi riguardo la crescente dipendenza del merito di credito delle banche dai salvataggi pubblici**, e si interrogano su quanto ancora questa situazione potrà durare e, soprattutto, che accadrà agli stessi rating sovrani, sempre più fragili. **Nell’ultimo biennio, i governi hanno trasferito il rischio di insolvenza dal bilancio delle banche a quelli pubblici**, attraverso garanzie dirette ed indirette. Ma oggi i bilanci pubblici sono stremati e sempre più sotto la lente delle agenzie di rating. La situazione complessivamente più fragile è quella europea, con un sistema bancario sottocapitalizzato e scarsissima trasparenza, soprattutto riguardo la reale consistenza dei veicoli fuori bilancio nelle banche (tedesche e non solo). Le quali banche europee hanno un calendario di rinnovo del debito per il 2010 particolarmente impegnativo, prossimo all’equivalente di 800 miliardi di dollari. Negli **Stati Uniti** il salvataggio del sistema bancario, attuato col famigerato TARP, si è basato (e si basa) sulla creazione di una curva dei rendimenti molto ripida, con il costo del *funding *per le banche inchiodato a zero, grazie alla Fed. In questo modo, in un arco di tempo sufficientemente ampio, le banche riescono a trarsi d’impaccio. In Europa, ammesso e non concesso che il “salvataggio” greco possa rappresentare l’inizio del nostro TARP, le banche spagnole e portoghesi si trovano tagliate fuori dal mercato interbancario, mentre le stesse banche tedesche e francesi stanno sperimentando un aumento dei costi di finanziamento all’ingrosso. **Ancora una volta, spetterà alla Banca Centrale Europea puntellare il sistema**, con le aste di rifinanziamento a tasso fisso e pié di lista. Ma questa dinamica rappresenta di fatto una monetizzazione dei deficit pubblici. Le banche sottoscrivono i titoli di debito di stato e li finanziano all’1 per cento presso la Bce, dandoli in garanzia. Una perfetta macchina da soldi, per le banche. Almeno fino al giorno in cui i mercati diranno basta. E quel giorno potrebbe essere più vicino di quanto si pensi. Segui la cronologia della [crisi greca](http://phastidio.net/tag/grecia/) su Phastidio.net [Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F30%2Fspingendo-il-dissesto-piu-in-la%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Spingendo%20il%20dissesto%20pi%C3%B9%20in%20l%C3%A0&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F30%2Fspingendo-il-dissesto-piu-in-la%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Spingendo%20il%20dissesto%20pi%C3%B9%20in%20l%C3%A0&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F30%2Fspingendo-il-dissesto-piu-in-la%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2010/04/30/spingendo-il-dissesto-piu-in-la/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Spingendo%20il%20dissesto%20pi%C3%B9%20in%20l%C3%A0&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2010%2F04%2F30%2Fspingendo-il-dissesto-piu-in-la%2F)[Print](#)[Share](#)