--- url: 'https://phastidio.net/2011/10/28/gli-eurocrati-preparino-un-piano-b/' title: Gli eurocrati preparino un piano B author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2011-10-28T09:30:05+02:00' modified: '2011-10-28T09:30:05+02:00' type: post categories: - Archivio - Articoli - 'Economia & Mercato' - Italia - Unione Europea tags: - Banca-Centrale-Europea - Congiuntura - Euro published: true --- # Gli eurocrati preparino un piano B [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F10%2F28%2Fgli-eurocrati-preparino-un-piano-b%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Gli%20eurocrati%20preparino%20un%20piano%20B&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F10%2F28%2Fgli-eurocrati-preparino-un-piano-b%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Gli%20eurocrati%20preparino%20un%20piano%20B&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F10%2F28%2Fgli-eurocrati-preparino-un-piano-b%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2011/10/28/gli-eurocrati-preparino-un-piano-b/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Gli%20eurocrati%20preparino%20un%20piano%20B&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F10%2F28%2Fgli-eurocrati-preparino-un-piano-b%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). **di Mario Seminerio – [*Il Tempo*](http://www.iltempo.it/2011/10/28/1296702-mario_seminerio.shtml)** Ieri i mercati si sono svegliati di ottimo umore, dopo che il vertice europeo ha fatto le 4 del mattino per giungere a definire un piano per realizzare un’agenda per accordarsi su quello che andrà fatto nei prossimi euro-vertici. Ironie a parte, il quadro che emerge dall’ordalia di quasi una settimana, giocata tra Bruxelles, Berlino e Parigi è, in primo luogo, che i creditori privati della Grecia “dovranno” accettare una ulteriore decurtazione al valore facciale dei titoli di stato ellenici, portandolo al 50 per cento. **La cosa più problematica, in tutto ciò, è che nessuno ha avuto il coraggio di precisare se l’operazione è davvero volontaria oppure imposta**. Nel secondo caso, il rischio è che si crei un “evento di credito”, che attiverebbe un “regolamento di conti” attraverso i *credit default swap*, le famose e famigerate assicurazioni sul dissesto di un debitore. Inoltre, durante i festeggiamenti, nessuno ha detto che questo “taglio di capelli” alle posizioni delle banche servirà solo a portare (entro il 2020!) il rapporto debito-Pil greco all’assai poco rassicurante livello “italiano”del 120. Il tutto pregando che non accadano altri guai, cosa che invece è praticamente certa. Si è poi taciuto il fatto che la Banca centrale europea non subirà alcun taglio del valore nominale del debito greco da essa posseduto, perché se ciò accadesse l’istituto guidato da **Mario Draghi** brucerebbe il proprio capitale. **Dalla svalutazione del debito greco conseguono le esigenze di ricapitalizzazione delle banche.** E qui vengono i problemi per il nostro paese. La metodologia prescelta è basata su una data misura di decurtazione del valore dei titoli dei PIIGS che gli istituti hanno in pancia. Fotografando i prezzi al 30 settembre si ottiene una severa penalizzazione per le nostre banche (causata dai prezzi depressi del nostro debito sovrano), una molto più lieve per quelle francesi e britanniche, ed un premio a quelle tedesche, che peraltro hanno fatto i “compiti a casa” meglio di chiunque altro, riducendo fortemente le esposizioni problematiche ai paesi del Club Med. Vedremo come i nostri istituti reagiranno, visto che dovranno chiedere soldi dapprima ai propri azionisti, che non è detto li abbiano. **Altro punto di grande incertezza è il veicolo di stabilizzazione finanziaria (EFSF)**. I tedeschi si sono fermamente opposti al suggerimento francese di farne una sorta di banca con il supporto della Bce. Il risultato è che avremo (forse) un fondo “assicurativo”, che dovrebbe garantire il 20-30 per cento di eventuali perdite su titoli di stato di nuova emissione. E che non servirà a nulla, visto che, data la natura sistemica (leggasi “contagiosa”) della crisi, la correlazione tra paesi è altissima. In soldoni, se sta male l’Italia, la Spagna ben difficilmente ne esce indenne. Una “garanzia sulle perdite” del 20-30 per cento del valore facciale è semplicemente il nulla. L’intera giostra infernale riprenderà quando i dati macro evidenzieranno che l’Eurozona è caduta in recessione e nuovi buchi si apriranno nei conti pubblici. **E stendiamo pure un velo pietoso sul secondo fondo vagheggiato**, che dovrebbe vedere **Cina** ed altri paesi emergenti nel ruolo di cavalieri bianchi dell’Eurozona. Idea semplicemente patetica, a meno di aver deciso che svenderemo il continente, pur di non usare la banca centrale di cui disponiamo. **Come finirà, quindi?** Per ora noi ed i mercati festeggiamo l’acquisto di altro tempo, che allontana il rischio di un “momento-Lehman” nel cuore d’Europa. Ma da domani faremmo bene a cercare un piano alternativo a questo piano, perché la recessione bussa alle nostre porte. E non c’è nulla come una recessione per smontare l’ingegnoso meccano degli eurocrati. 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