--- url: 'https://phastidio.net/2011/12/29/i-problemi-restano-e-si-aggravano/' title: 'I problemi restano, e si aggravano' date: '2011-12-29T12:50:55+01:00' categories: - Archivio - 'Economia & Mercato' - Italia tags: - Debito - Euro --- # I problemi restano, e si aggravano [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F12%2F29%2Fi-problemi-restano-e-si-aggravano%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=I%20problemi%20restano%2C%20e%20si%20aggravano&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F12%2F29%2Fi-problemi-restano-e-si-aggravano%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=I%20problemi%20restano%2C%20e%20si%20aggravano&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F12%2F29%2Fi-problemi-restano-e-si-aggravano%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2011/12/29/i-problemi-restano-e-si-aggravano/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=I%20problemi%20restano%2C%20e%20si%20aggravano&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F12%2F29%2Fi-problemi-restano-e-si-aggravano%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). Dalla due giorni di [aste](http://www.ilsole24ore.com/art/finanza-e-mercati/2011-12-29/asta-tasso-anni-scende-110423.shtml?uuid=AaPGIqYE) di titoli pubblici, conclusasi oggi, si possono trarre alcune considerazioni. In primo luogo, il “grande successo” dell’asta dei Bot semestrali di ieri è stata fortemente distorta dalla enorme liquidità presente nelle tesorerie bancarie, che ha sorretto la domanda. Comprare Bot a sei mesi permette alle banche di effettuare un impiego di liquidità molto remunerativo, in termini di *carry* (la differenza tra costo del denaro in Bce e rendimento del titolo). Inoltre, la ridotta vita del Bot consente alle banche di evitare lo stigma di un portafoglio riempito di Btp. **Ben diversamente, invece, sono andate le aste di oggi, con Btp triennale e decennale**. Anche se i rendimenti sono calati rispetto alla disastrosa asta del 29 novembre, questi rendimenti sono e restano insostenibili, se dovessero rivelarsi persistenti. I compratori di debito pubblico italiano latitano, e pensare di indurre gli italiani ad una *financial repression* tale da aumentare la quota di debito pubblico detenuto da residenti resta, ad oggi, del tutto velleitario. **A questo punto servono soluzioni, in primo luogo per abbattere il rapporto debito-Pil**. Creare l’equivalente di un fondo REIT (fondo immobiliare) e collocarlo sui mercati o nei portafogli degli italiani (anche *obtorto collo*) potrà servire. Tra le altre misure, il Tesoro modificherà le tecniche di emissione, dando più peso al breve termine ed al segmento *retail* (attraverso la possibilità di partecipare online alle aste di titoli pubblici). Il tutto ragionando nell’ipotesi che la Bce non si dannerà più di tanto sul secondario e continuerà a non agire sul primario, per i noti veti. **Comunque sia, c’è un evidente squilibrio tra domanda e offerta di debito italiano**, come vi [stiamo](http://phastidio.net/2011/11/03/prosciugati-a-morte/) [dicendo](http://phastidio.net/2011/11/07/litalia-e-un-debitore-sgradito-e-qualcuno-la-deve-aiutare/) da molto tempo, ormai, e bisognerà agire su tale squilibrio. Le riforme di struttura dovranno ovviamente essere fatte, per alzare la crescita *potenziale* del paese. Ma per la crescita *effettiva*, i motori sono e restano fuori d’Italia. **Il 2012 sarà un anno molto impegnativo, con un elevatissimo profilo di rischio**. Poiché siamo italiani, e riusciamo sempre a trasformare in farsa i momenti più drammatici, è verosimile che continueremo a sentire e leggere idiozie sulla ricetta magica per evitare il default da parte di quegli stessi figuri che per un decennio non hanno combinato un accidente, contribuendo in modo decisivo a portarci a questo punto. [Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F12%2F29%2Fi-problemi-restano-e-si-aggravano%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=I%20problemi%20restano%2C%20e%20si%20aggravano&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F12%2F29%2Fi-problemi-restano-e-si-aggravano%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=I%20problemi%20restano%2C%20e%20si%20aggravano&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F12%2F29%2Fi-problemi-restano-e-si-aggravano%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2011/12/29/i-problemi-restano-e-si-aggravano/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=I%20problemi%20restano%2C%20e%20si%20aggravano&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2011%2F12%2F29%2Fi-problemi-restano-e-si-aggravano%2F)[Print](#)[Share](#)