--- url: 'https://phastidio.net/2012/01/03/bot-per-finanziare-debito-contro-crisi-serve-anche-fantasia/' title: Bot per finanziare il debito? Contro la crisi serve anche fantasia date: '2012-01-03T18:08:02+01:00' categories: - Archivio - Articoli - 'Economia & Mercato' - Unione Europea tags: - Banca-Centrale-Europea - Banche - Euro --- # Bot per finanziare il debito? Contro la crisi serve anche fantasia [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F01%2F03%2Fbot-per-finanziare-debito-contro-crisi-serve-anche-fantasia%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Bot%20per%20finanziare%20il%20debito%3F%20Contro%20la%20crisi%20serve%20anche%20fantasia&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F01%2F03%2Fbot-per-finanziare-debito-contro-crisi-serve-anche-fantasia%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Bot%20per%20finanziare%20il%20debito%3F%20Contro%20la%20crisi%20serve%20anche%20fantasia&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F01%2F03%2Fbot-per-finanziare-debito-contro-crisi-serve-anche-fantasia%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2012/01/03/bot-per-finanziare-debito-contro-crisi-serve-anche-fantasia/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Bot%20per%20finanziare%20il%20debito%3F%20Contro%20la%20crisi%20serve%20anche%20fantasia&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F01%2F03%2Fbot-per-finanziare-debito-contro-crisi-serve-anche-fantasia%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). **di Mario Seminerio – *[Linkiesta](http://www.linkiesta.it/bot-asta-debito) *** *Bot e titoli a brevissimo termine dell’Eurozona sono andati esauriti. Tutto merito dell’iniezione di liquidità (e fiducia) della Bce fatta alle banche, che hanno scelto i titoli sovrani. E allora, dopo questo successo, sorge un’idea: perché non rifinanziare in Bot tutto (o quasi tutto) il debito sovrano in scadenza? Già, perché?* Oggi giornata trionfale per le aste dei Bot dell’Eurozona. Rendimenti prossimi allo zero, le tesorerie bancarie colpiscono ancora. A questo punto, la domanda sorge spontanea: abbiamo forse trovato l’uscita di sicurezza? Oggi sono stati collocati titoli a breve e brevissimo termine, l’equivalente dei nostri Bot, in alcuni paesi europei: da quelli che fanno parte di quella che fu l'”area del marco” (**Olanda**), a quelli di paesi che continuano ad essere indecisi tra finire con una esplosione o con un sospiro (**Belgio**), per finire con quelli che “vorrei ma non posso”, quelli che voglion fare i teutonici ma sono latini (**Francia**). Le cose sono andate benissimo, per tutti: la Francia ha collocato il 3, 6 e 12 mesi rispettivamente a 0,023%, 0,074% e 0,136%. Il Belgio ha collocato il Bot a 105 giorni ad un rendimento dello 0,264%, e quello a 161 giorni a 0,364%. Siamo ai minimi degli ultimi 18 mesi. Medaglia d’oro all’Olanda, che ha collocato carta a 85 giorni al rendimento di zero, e quella a 357 giorni allo 0,05%. **Si conferma quindi che la mega iniezione di liquidità della Bce sta venendo utilizzata dalle tesorerie bancarie anche per sottoscrivere debito sovrano a brevissimo termine**. Come già segnalato, questo debito implica minore rischio di minusvalenze, vista la duration molto ridotta, e rischio di credito pressoché nullo, oltre ad uno stigma pressoché nullo, a differenza dell’investimento in titoli di stato a medio e lungo termine. Niente incagli, titoli che svaniscono come neve al sole dopo pochi mesi, senza bisogno di liquidazioni forzate su mercati che non assorbono. **A questo punto, la domanda sorge spontanea: non si potrebbe rifinanziare in Bot tutto o quasi tutto il debito sovrano in scadenza, visto che il suo costo è così contenuto?** In un universo normale la risposta sarebbe una grassa risata. Esiste una cosa, chiamata *rollover risk* che postula che, al ridursi della vita media dello stock del debito, il rischio che i creditori alzino il sopracciglio ad ogni notizia negativa sul debitore (e fuggano nei casi più estremi) aumenta in modo esponenziale. Certo, ma questo accade in un universo normale. E cosa accadrebbe, invece, in un universo in cui la Banca centrale europea si inventasse delle aste di liquidità a tasso quasi nullo e per durata pluriennale, e magari promettesse di proseguire su questa strada a tempo indeterminato? Accadrebbe che i debitori sovrani potrebbero emettere moltissimo debito a tassi prossimi allo zero, ed il mercato chiuderebbe (forse) entrambi gli occhi sul gigantesco *rollover risk* così costruito. In attesa che, in un modo o nell’altro, la situazione si normalizzi e “passi la nottata” di una recessione destinata a picchiare molto duro, e a risolversi con molti anni di vacche magre. **Fantafinanza? Forse, ma viviamo in un’epoca in cui la creatività dei banchieri centrali è risorsa più preziosa che mai**. La Bce eviterebbe di violare i trattati, finanziando i sovrani e questi ultimi, attraverso il canale bancario, riuscirebbero a restare solvibili, riducendo l’onere del nuovo debito. Se sembra troppo bello (e maledettamente azzardato) per essere vero, è perché è proprio così. Ma al punto in cui siamo, fantasticare di porre fine a questo incubo infinito non dovrebbe essere vietato. 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