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title: Le virtù della liquidità
author:
  name: Mario Seminerio
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date: '2012-07-17T13:16:28+02:00'
modified: '2012-07-17T13:16:28+02:00'
type: post
categories:
  - Archivio
  - 'Economia & Mercato'
  - Unione Europea
tags:
  - Banca-Centrale-Europea
  - Banche
  - Euro
published: true
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# Le virtù della liquidità

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                   Continua il terremoto (meglio sarebbe dire il maremoto, visto che parliamo di liquidità) causato dalla decisione della Banca centrale europea di portare a zero il tasso di remunerazione sui propri depositi. Secondo uno studio di **Société Générale** citato da Bloomberg, le banche dell’Eurozona potrebbero raggiungere oggi, con tre settimane di anticipo sulla data ultima, i livelli richiesti di riserva obbligatoria presso la Bce. Dopo di che, è la domanda, dove metteranno i soldi?

**Dal momento della decisione della Bce, le banche hanno spostato massicciamente fondi dalla *facility* di deposito, ormai infruttifera, al conto corrente che le stesse intrattengono presso l’istituto guidato da Mario Draghi**. Il motivo è presto detto: tale conto è remunerato in misura pari al tasso-chiave della Bce (cioè oggi 0,75 per cento), ma solo fino al raggiungimento del livello di riserva obbligatoria, che è pari all’1 per cento dei depositi a breve termine della clientela bancaria. Superato il livello di riserva obbligatoria, il conto diventa infruttifero.

**Ci si chiede, quindi, che faranno le banche per evitare il tasso zero sull’enorme ammontare di riserve che detengono presso la Bce**. Escludendo che tornino a prestarsi fondi sull’interbancario, la risposta è in parte già arrivata negli ultimi giorni, osservando l’andamento dei titoli brevi e brevissimi emessi dai sovrani europei, i cui rendimenti si sono rapidamente azzerati e in molti casi sono diventati anche lievemente negativi. Titoli sovrani e non solo: oggi l’EFSF, il fondo europeo salva-stati, ha collocato propri bot a 189 giorni al rendimento di aggiudicazione di meno 0,0113 per cento. La corsa verso il “porto sicuro”, vero o presunto, prosegue e si accentua dopo la decisione della Bce. Immaginate cosa potrebbe accadere il giorno (forse neppure troppo lontano) in cui Draghi e colleghi decidessero di rendere negativo il tasso sui depositi della Bce.

Eppure, anche in quel momento, leggerete qualcuno che vi spiegherà moralisticamente che quei rendimenti nulli o negativi sono il premio per la morigeratezza fiscale dei paesi coinvolti, **Francia** inclusa, ché loro si hanno saputo tenere la casa in ordine, mica come noi italiani pendagli da forca. Ma voi portate pazienza ed alla fine sarete premiati, anche se non è ancora chiaro in che modo.

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