--- url: 'https://phastidio.net/2012/09/04/moneta-unica-e-frantumata/' title: Moneta unica e frantumata author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2012-09-04T14:30:51+02:00' modified: '2012-09-04T14:30:51+02:00' type: post categories: - Archivio - 'Economia & Mercato' - Unione Europea tags: - Euro - Mercati-finanziari published: true --- # Moneta unica e frantumata [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F09%2F04%2Fmoneta-unica-e-frantumata%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Moneta%20unica%20e%20frantumata&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F09%2F04%2Fmoneta-unica-e-frantumata%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Moneta%20unica%20e%20frantumata&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F09%2F04%2Fmoneta-unica-e-frantumata%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2012/09/04/moneta-unica-e-frantumata/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Moneta%20unica%20e%20frantumata&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F09%2F04%2Fmoneta-unica-e-frantumata%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). **Mario Draghi** ha preso posizione, nelle passate settimane, sulla scorta di una metodologia operativa: **separare il rischio di credito di un paese da quello di convertibilità**, cioè di fuoriuscita dall’euro e di ritorno a valute nazionali. Questo è il rischio alla base delle forti tensioni in Eurozona, e degli altissimi spread di **Italia** e **Spagna**, allo stesso modo in cui questo rischio è alla base della “fuga verso la qualità”, cioè il deflusso di capitali dalla periferia europea verso (soprattutto) la **Germania**, che hanno finora consentito ai tedeschi di indebitarsi a tassi prossimi allo zero, e di ritrovarsi con conti pubblici ampiamente beneficiati. Mentre stanno finalmente [comparendo](http://www.ft.com/intl/cms/s/0/60ae47cc-f5e5-11e1-a6c2-00144feabdc0.html#axzz25P0RKf75) anche sulla stampa specializzata le prime analisi sul rischio di asfissia creditizia per le imprese italiane e spagnole a causa dello spread, e mentre si moltiplicano le grida di allarme per una Eurozona il cui sistema finanziario, che in tempo di pace era transnazionale per business ma non per vigilanza ed oggi è sempre più nazionalizzato, c’è chi ha tentato di costruire una misura di questa distorsione potenzialmente mortale. Ed i risultati sono inequivocabili, pur se non inattesi. Gli analisti di **JPMorgan** hanno realizzato un indicatore sintetico del grado di ripiegamento nazionale del sistema finanziario europeo, basato su alcuni indicatori tanto rilevanti quanto intuitivi: - Proporzione di titoli domestici nei portafogli delle banche dell’Eurozona; - Saldi dei paesi in surplus nel sistema Target 2 (indica deflussi di fondi); - Dispersione tra paesi dei tassi di interesse sui prestiti ad imprese e famiglie (fondamentale per capire il rischio di soffocamento delle economie nazionali; - Percentuale di affidamento al credito della Bce in proporzione degli attivi bancari; - Posizionamento interquartile dei rendimenti dei titoli governativi a due anni; Il risultato è il grafico che vedete qui sotto, riprodotto da ***Alphaville***, che mostra un drammatico livello di divergenza, tale ormai da porre apertamente in discussione il concetto stesso di moneta unica, che ormai è tale solo a livello valutario, mentre i sistemi finanziari appaiono fratumati e compartimentati, sotto il peso di distorsioni causate dalla governance dell’Eurozona, cioè di natura sistemica, ed ormai non più per “colpa” o “merito” delle scelte di policy di singoli paesi. **Poi, voi siete liberissimi di continuare a leggere gli spread attuali come sanzione di condotte di singoli sistemi economici**, e sulla base di questa “diagnosi” passare a prescrizioni strettamente nazionali, credendo che le medesime siano in grado di ribaltare i destini di paesi inviluppati in questa ragnatela letale. Ma la realtà resta cocciutamente altrove: se non si contrasta la tendenza alla frammentazione e frantumazione dei flussi finanziari entro l’Eurozona, facendo decisamente piegare al ribasso l’indicatore costruito da JPMorgan, ci sono almeno due sistemi economici, nell’immediato, che rischiano una morte orribile, per asfissia. E specificare di chi si tratti è del tutto ozioso. ![Eurodivergenza](http://phastidio.net/wp-content/uploads/2012/09/jpm-eurozone-divergence-300x2302.png) [Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F09%2F04%2Fmoneta-unica-e-frantumata%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Moneta%20unica%20e%20frantumata&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F09%2F04%2Fmoneta-unica-e-frantumata%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Moneta%20unica%20e%20frantumata&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F09%2F04%2Fmoneta-unica-e-frantumata%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2012/09/04/moneta-unica-e-frantumata/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Moneta%20unica%20e%20frantumata&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2012%2F09%2F04%2Fmoneta-unica-e-frantumata%2F)[Print](#)[Share](#)