--- url: 'https://phastidio.net/2013/04/08/siamo-salvi-mes-amis/' title: 'Siamo salvi, mes amis!' author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2013-04-08T18:58:55+02:00' modified: '2013-04-08T18:58:55+02:00' type: post categories: - Archivio - 'Economia & Mercato' - Italia - Unione Europea tags: - Euro - Francia - Mercati-finanziari published: true --- # Siamo salvi, mes amis! 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La notizia del giorno è l’andamento dello spread tra **Francia** e **Germania** sul decennale governativo, che oggi ha toccato nuovi minimi, a 49 punti-base. Come si spiega questo brillante andamento del debito sovrano transalpino, visto che il paese è in condizioni piuttosto sgarrupate, avendo una disoccupazione in doppia cifra, perdendo costantemente competitività rispetto alla Germania in Eurozona e fuori? **Come sempre accade in queste circostanze, in cui la lettura degli eventi non è intuitiva, fioriscono le ipotesi**. Tra le più gettonate vi è quella dell’arrivo dei giapponesi, spinti dalla poderosa azione reflazionistica della propria banca centrale ad investire fuori dallo yen, su attivi ad alto rendimento. Naturalmente, non è necessario che siano effettivamente i giapponesi a comprare: è sufficiente che i mercati si convincano che ciò possa accadere ed ecco che la profezia si autoavvera, inclusi acquisti speculativi di euro, che infatti si è subito rafforzato contro dollaro, come se non fosse moneta espressione di un’area malsana ed insana. **Un’altra interpretazione, suggestiva ma problematica, la fornisce Paul Krugman in [un post](http://krugman.blogs.nytimes.com/2013/04/08/france-has-its-own-currency-again/) dal titolo provocatorio**. Secondo il Nobel di Princeton, che sottoscrive la tesi di **Joe Wiesenthal** di *Business Insider*: > «I mercati sono giunti alla conclusione che la Bce non può né vuole permettere che la Francia esaurisca i soldi; senza la Francia non c’è euro. Quindi per la Francia la Bce è inequivocabilmente disposta a giocare una funzione corretta di prestatore di ultima istanza, fornendo liquidità. E questo significa che in termini finanziari la Francia si è unita al club dei paesi avanzati che hanno una propria moneta e perciò non possono esaurire i fondi – un club i cui membri hanno tutti costi di indebitamento molto bassi, più o meno indipendenti dai loro debiti e deficit» **La sequenza logica di Krugman non è chiarissima**: messa così, pare che i mercati comprino debito sovrano francese perché convinti che la Bce abbia deciso che la Francia *deve* restare nel blocco “nobile” e sano dell’Eurozona, ad ogni costo. Ma dove sta scritto? Questo permetterebbe a Parigi di ritenersi esentata da correzioni di bilancio, e di ottenere continui rinvii al pareggio su base strutturale? Quindi le bacchettate a Parigi, tra gli altri, dei due esponenti tedeschi della Bce, **Weidmann** ed **Asmussen**, sarebbero solo un furbo gioco delle parti? Forse Krugman ha informazioni privilegiate, o forse inferisce molto. Resta il fatto che considerare la Francia membro *honoris causa* della parte nordica ed austeramente virtuosa dell’Eurozona vuol dire dover puntellare i francesi da qui a molti anni a venire, visto che la loro economia pare aver imboccato esattamente la traiettoria declinante seguita dalla nostra, costo del credito a parte. Siamo certi che i tedeschi siano così ben disposti e generosi? **C’è tuttavia il fatto oggettivo che la Francia non solo non viene sanzionata dai mercati per la propria posizione fiscale e macroeconomica, ma addirittura viene premiata.** Sappiamo che già nel recente passato i francesi hanno beneficiato (verosimilmente) degli [acquisti della banca centrale svizzera](http://phastidio.net/2012/09/25/svizzera-dai-buchi-nel-formaggio-alle-bolle-sui-mercati/), ed ora potrebbero essere i felici destinatari di flussi di fondi giapponesi. Peraltro, con rendimenti molto bassi che non giustificherebbero simili acquisti se non in base alle motivazioni politiche di Krugman. Tornando alle quali, a noi sorge soprattutto una domanda: perché la Francia ha un simile status speciale e l’Italia no, visto che la dimensione ed il potenziale di devastazione della nostra economia è pressoché identico a quello francese? Non sarà perché siamo un paese ridicolo, con una classe politica imbelle? Su quello ci sono pochi dubbi, ma se salta l’Italia salta tutta Europa e non solo, e questo Krugman dovrebbe saperlo ed incorporarlo nella sua analisi, che stavolta appare un tantino frettolosa. ![Francia10YR080413](http://phastidio.net/wp-content/uploads/2013/04/francia10yr0804132.png)*Rendimento governativo decennale francese* [Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2013%2F04%2F08%2Fsiamo-salvi-mes-amis%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Siamo%20salvi%2C%20mes%20amis%21&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2013%2F04%2F08%2Fsiamo-salvi-mes-amis%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Siamo%20salvi%2C%20mes%20amis%21&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2013%2F04%2F08%2Fsiamo-salvi-mes-amis%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2013/04/08/siamo-salvi-mes-amis/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Siamo%20salvi%2C%20mes%20amis%21&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2013%2F04%2F08%2Fsiamo-salvi-mes-amis%2F)[Print](#)[Share](#)