--- url: 'https://phastidio.net/2014/03/14/euro-divergenze-inquietanti/' title: Euro-divergenze inquietanti author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2014-03-14T14:36:57+01:00' modified: '2014-03-14T14:36:57+01:00' type: post categories: - Archivio - 'Economia & Mercato' - Italia - Unione Europea tags: - Inflazione published: true --- # Euro-divergenze inquietanti [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2014%2F03%2F14%2Feuro-divergenze-inquietanti%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Euro-divergenze%20inquietanti&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2014%2F03%2F14%2Feuro-divergenze-inquietanti%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Euro-divergenze%20inquietanti&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2014%2F03%2F14%2Feuro-divergenze-inquietanti%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2014/03/14/euro-divergenze-inquietanti/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Euro-divergenze%20inquietanti&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2014%2F03%2F14%2Feuro-divergenze-inquietanti%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). I dati di febbraio sull’indice dei prezzi al consumo euro-armonizzati sembrano indicare l’emersione di una tendenza che, col senno di poi, appare persino banale. Ci sono paesi dell’Eurozona che sono in deflazione o stanno per entrarvi, ed altri che sembrano viaggiare verso la normalizzazione delle dinamiche di prezzo. Al primo gruppo appartengono i paesi in sofferenza macroeconomica. Purtroppo, tali paesi sono anche quelli col maggior rapporto di indebitamento, e questo è un problema molto serio. **Per l’Italia, il tendenziale finale di febbraio è sceso allo 0,4%**, mentre per la **Germania** è stabile all’1% (ma sul domestico risale all’1,2%), e per la **Francia** risale dallo 0,8 all’1,1%. Il **Portogallo** è in deflazione per lo 0,1%, così come per l’**Irlanda**. La **Spagna** è a +0,1%. Quindi, leggendo i dati in modo del tutto grezzo ed ipersemplificato, pare avere ragione (in parte) la Bce con le sue previsioni: la situazione di disinflazione in atto in Eurozona è un fenomeno transitorio, almeno per alcuni paesi. **Ovviamente, servirebbe disaggregare tali dati per identificare quanta parte delle dinamiche è imputabile alle componenti volatili di alimentari ed energia, ed anche a tariffe amministrate ed imposte indirette**. Guardando le cose dalla superficie (cioè in modo *superficiale*), appare però che i paesi a maggiore stress macroeconomico (o più propriamente in dissesto) sono quelli che stanno manifestando dinamiche disinflazionistiche o più propriamente deflazionistiche. La cosa non stupisce, visto che paesi in recessione per i postumi di una crisi finanziaria e che stanno anche vivendo un *credit crunch* bancario non sono attesi avere tassi di inflazione “normale”. **Ma il punto è proprio quello: i paesi ad alto rapporto di indebitamento subiscono un danno maggiore da situazioni di prezzi in frenata o addirittura calanti**. Il Pil nominale cresce poco o nulla o addirittura si contrae, il rapporto debito-Pil sale spontaneamente, e rischia di diventare insostenibile. Ovviamente (sempre in prima approssimazione) possiamo anche inferire che i paesi in disinflazione o deflazione stanno recuperando competitività, e questo può aiutare il riequilibrio, ma sono molte le cose che possono andare storte, e comunque una considerazione del genere è valida per paesi che hanno un export molto elevato in percentuale del Pil, per lo più piccole e piccolissime economie aperte. E l’Italia non appartiene a quella tipologia di paesi. **Ora i tedeschi si lamenteranno di avere tassi reali sempre più negativi**, situazione che inietta uno stimolo indesiderato nella loro economia, oltre a rendere nervosi i detentori di titoli obbligazionari, compagnie di assicurazione in  prima fila. Problema vecchio come l’euro, in un contesto di economie non particolarmente flessibili e quindi tali da adattarsi con poco attrito al mutare delle condizioni macroeconomiche (sempre entro limiti di fisiologia, comunque, e non certo dopo una crisi finanziaria di portata storica). Quello che è certo è che il nostro paese rischia molto, da una simile congiuntura. E con il nostro rapporto debito-Pil restiamo un grave incidente che attende di accadere. 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