--- url: 'https://phastidio.net/2015/01/19/di-monetine-e-schiacciasassi/' title: Di monetine e schiacciasassi author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2015-01-19T16:52:29+01:00' modified: '2015-01-19T16:52:29+01:00' type: post categories: - Archivio - 'Economia & Mercato' - Esteri tags: - Mercati-finanziari - Svizzera published: true --- # Di monetine e schiacciasassi [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F01%2F19%2Fdi-monetine-e-schiacciasassi%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Di%20monetine%20e%20schiacciasassi&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F01%2F19%2Fdi-monetine-e-schiacciasassi%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Di%20monetine%20e%20schiacciasassi&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F01%2F19%2Fdi-monetine-e-schiacciasassi%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2015/01/19/di-monetine-e-schiacciasassi/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Di%20monetine%20e%20schiacciasassi&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F01%2F19%2Fdi-monetine-e-schiacciasassi%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). La storia non insegna mai nulla, soprattutto sui mercati. Tra le vittime del [cigno nero fuggito dall’allevamento svizzero](http://phastidio.net/2015/01/15/tsunami-tra-le-alpi/), al momento la più eclatante è un hedge fund basato a Miami, di portafoglio pari a 830 milioni di dollari, che è stato [abbattuto dal rialzo del franco svizzero](http://www.economist.com/blogs/buttonwood/2015/01/risk-and-finance-sector). E non era un fondo investito in franchi svizzeri. Ulteriore motivo per riflettere su alcune perversioni, linguistiche e finanziarie. **Si chiamano hedge, moltissimo tempo fa significava “copertura”, nel senso comune; poi è diventato assai fallace sinonimo di arbitraggio,** su “modelli” di rischio costruiti ignorando eventi estremi (i cosiddetti outlier). Non vi faremo il solito pippone sul rischio, per quello si può (ri)leggere **Nassim Taleb**, pur nelle estremizzazioni della sua robusta spocchia intellettuale. Quello che vorremmo segnalare è il modo in cui *Everest Capital* si è suicidata, almeno secondo le ricostruzioni di stampa. **Senza troppe tecnicalità, il principio è questo: quando un asset è assai poco volatile, cresce la tentazione dei gestori di venderlo attraverso un enorme aumento di leva finanziaria, cioè indebitandosi. In realtà, questa è l’antitesi di quello che si dovrebbe fare**. Quando un asset è “basso”, di prezzo e volatilità, venderlo è rischioso, questa è la sintesi estrema. E siccome l’asset “costa” molto poco ma c’è sempre un genio convinto di aver inventato il moto perpetuo, ecco che il genio medesimo cerca di aumentare il guadagno indebitandosi. **Sino al giorno in cui ti ritrovi il mercato che ti viene in faccia, e l’asset che hai venduto esplode di prezzo**. Tu devi mettere la differenza, e se non ce l’hai è *game over*. In numeri: vendo allo scoperto un asset che costa 100, sono pressoché certo di ricomprarlo tra un mese a 99, perché “tanto fa così da una vita”. Che faccio, avendo solo 5 di soldi miei da mettere a garanzia? O meglio, io quei soldi li avrei anche tutti o quasi, ma voglio avere una leva per guadagnare di più, “tanto è come rubare le caramelle ai bambini”. E allora prendo a prestito 95 (qui si ipotizza che la garanzia da depositare sia pari all’intero valore dell’asset venduto allo scoperto, per semplicità e comodità, ma il senso non cambia, perché la leva è scelta dal venditore) e ci metto solo 5. Una leva pari a 20 che volete che sia, per i *masters of the universe*? **Poi, una mattina, succede l'”imponderabile”, il mio asset venduto passa in pochi minuti da 100 a 130, il mio creditore mi chiede i soldi di reintegro della garanzia, e io non li ho**. Fine dei giochi. C’è un modo molto efficace per descrivere questa dinamica di vendite a leva di asset poco volatili e del rischio in esse insito, ed è sempre di derivazione anglosassone. Si chiama “raccogliere monetine davanti ad uno schiacciasassi”. Inutile l’esegesi. - Il [commento](http://phastidio.net/2011/09/06/un-peg-da-non-dormirci-la-notte/) all’indomani della decisione della banca centrale svizzera di fissare la soglia di 1,20 contro euro. 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