--- url: 'https://phastidio.net/2015/08/26/euro-nipponico/' title: Euro nipponico author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2015-08-26T15:28:27+02:00' modified: '2015-08-26T15:28:27+02:00' type: post categories: - Archivio - 'Economia & Mercato' - Unione Europea tags: - Banca-Centrale-Europea - Euro - Mercati-finanziari published: true --- # Euro nipponico [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F08%2F26%2Feuro-nipponico%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Euro%20nipponico&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F08%2F26%2Feuro-nipponico%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Euro%20nipponico&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F08%2F26%2Feuro-nipponico%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2015/08/26/euro-nipponico/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Euro%20nipponico&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F08%2F26%2Feuro-nipponico%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). In molti si sono chiesti per quale motivo, in occasione delle forti turbolenze di questi giorni sui mercati, la moneta unica europea si è apprezzata in modo vistoso, soprattutto contro dollaro. La risposta più verosimile risiede in quanto fatto sinora dalla Bce, o meglio nella reazione a tale apprezzamento. **L’avvio dell’*easing* quantitativo da parte della Bce ha radicato nei mercati il convincimento che l’euro fosse destinato a restare debole per non breve tempo.** Per contro, la sfasatura apparente dei cicli economici tra Eurozona e Stati Uniti, con i secondi prossimi al decollo dei tassi ufficiali d’interesse (*dicunt*), ha accentuato la debolezza della moneta unica europea. In questo contesto, l’euro è divenuto il perfetto candidato per strategie di cosiddetto *carry trade*. In altri termini, ci si indebita in una divisa che ha tassi d’interesse bassi e cedenti, e che è destinata a deprezzarsi o almeno a non apprezzarsi, e si investe il ricavato in attività finanziarie che sono attese apprezzarsi. **Lo scoppio di volatilità sui mercati è notoriamente nocivo per strategie di *carry trade*, in molti modi.** Nel caso specifico, le perdite su investimenti effettuati a leva, cioè con debito, spingono a chiudere le posizioni, e di conseguenza a ricomprare la valuta utilizzata per indebitarsi. Secondo questa chiave di lettura, quindi, l’euro si comporta (fatte le debite proporzioni) come lo yen giapponese, che da tempo immemore è il veicolo preferito di *funding* per le strategie di carry trade. Non solo: al ridursi delle probabilità attribuite dal mercato a tempistica e magnitudine del rialzo dei tassi statunitensi, anche molte posizioni corte su euro-dollaro (in cui cioè si comprano dollari vendendo euro) sono state ridotte, e questo ha a sua volta determinato domanda aggiuntiva per gli euro. **Ora sarà interessante scoprire quale è la “soglia del dolore” della Bce in relazione all’apprezzamento dell’euro**. Oggi ne abbiamo forse avuto una prima indicazione dalle parole del capo economista della Bce, **Peter Praet**. Il quale, parlando a margine di una conferenza a Mannheim, [ha segnalato](http://www.ft.com/intl/fastft/382481) che la crisi dei paesi emergenti e la più generale volatilità dei mercati non depongono a favore di un recupero della crescita. Di conseguenza, cresce il rischio di nuove pressioni disinflazionistiche, che metterebbero a rischio l’obiettivo di tornare in prossimità del 2% che è il mandato istituzionale della Bce, per perseguire il quale è stato avviato l’easing quantitativo. **I mercati hanno letto queste parole di Praet come un “suggerimento” di prosecuzione del QE della Bce anche oltre il settembre 2016** e/o come prodromico a nuove eventuali iniziative, e si sono rinfrancati, spingendo in lieve ribasso il cambio dell’euro contro dollaro. Ora attendiamo nuovi “suggerimenti” dall’Eurotower circa il livello “corretto” di cambio della moneta unica. Che con alta probabilità non è l’attuale. [Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F08%2F26%2Feuro-nipponico%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Euro%20nipponico&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F08%2F26%2Feuro-nipponico%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Euro%20nipponico&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F08%2F26%2Feuro-nipponico%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2015/08/26/euro-nipponico/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Euro%20nipponico&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F08%2F26%2Feuro-nipponico%2F)[Print](#)[Share](#)