--- url: 'https://phastidio.net/2015/09/02/il-pil-del-secondo-trimestre-in-controluce/' title: Il Pil del secondo trimestre in controluce author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2015-09-02T12:02:51+02:00' modified: '2015-09-02T12:02:51+02:00' type: post categories: - Archivio - 'Economia & Mercato' - Italia tags: - Congiuntura - Crescita-economica published: true --- # Il Pil del secondo trimestre in controluce [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F02%2Fil-pil-del-secondo-trimestre-in-controluce%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Il%20Pil%20del%20secondo%20trimestre%20in%20controluce&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F02%2Fil-pil-del-secondo-trimestre-in-controluce%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Il%20Pil%20del%20secondo%20trimestre%20in%20controluce&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F02%2Fil-pil-del-secondo-trimestre-in-controluce%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2015/09/02/il-pil-del-secondo-trimestre-in-controluce/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Il%20Pil%20del%20secondo%20trimestre%20in%20controluce&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F02%2Fil-pil-del-secondo-trimestre-in-controluce%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). La [stima finale](http://www.istat.it/it/archivio/167323) del Pil italiano del secondo trimestre, rivisto al rialzo a +0,3% trimestrale da +0,2%, mostra determinanti di crescita molto differenti da quelle del primo trimestre. La cosa non stupisce, ma visto che il nuovo sport nazionale sembra essere diventato quello di leggere singoli dati e proiettarli nella stratosfera (qualcosa di cui parleranno i libri della miserevole storia patria, al capitolo Matteo Renzi), è utile fare un minimo di analisi con velleitarie finalità divulgative. **Per fare ciò, prendiamo i contributi alla crescita del trimestre**. Intanto, i **consumi**: la spesa delle famiglie residenti cresce dello 0,3% dopo la contrazione dello 0,1% del primo trimestre. Questo è un dato positivo, che potrebbe essere figlio di un clima psicologico lievemente migliorato supportato dalla disinflazione, che aumenta il potere d’acquisto. Infatti il tasso di risparmio delle famiglie non è stato ridotto ma è rimasto stabile o in lieve aumento. **Nullo il contributo dei consumi della pubblica amministrazione mentre quello degli investimenti fissi lordi sottrae nel trimestre lo 0,1% di Pil, mentre nel primo trimestre aveva apportato lo 0,2% di crescita**. Per il secondo trimestre consecutivo la **domanda estera netta sottrae crescita**, cioè le importazioni crescono più delle esportazioni. Se ciò sia dovuto, come avveniva nel passato con la lira, a [fenomeni di costante perdita di competitività](http://www.lavoce.info/archives/36608/alla-ripresa-italiana-manca-lofferta-oltre-alla-domanda/) del paese oppure alla conformazione corrente delle catene globali di valore nella filiera produttiva (che sono legate a considerazioni di vantaggio comparato e comunque non variano in tempi rapidi), non è dato sapere. **Quello che balza all’occhio è, ancora per il secondo trimestre consecutivo, il forte contributo delle scorte alla crescita.** Dallo 0,5% del primo trimestre allo 0,4% del secondo. Come leggere questo dato? Gli analisti delle case d’investimento tendono a leggerlo positivamente, come accumulo di scorte funzionale alla ripresa della domanda, in coerenza con le risultanze dei sondaggi sugli indici dei direttori acquisti. In altri termini, si crea magazzino perché i programmi di produzione stanno dando segni di risveglio. Occorre sempre tenere un occhio sulle *survey* di attività, vista la congiuntura globale e le turbolenze cinesi ma non solo. Se vedremo un rallentamento della domanda, esiste il rischio che le scorte divengano un accumulo involontario, e quindi che debbano essere “smaltite” nei prossimi mesi attraverso minori livelli di attività. **Se depuriamo la crescita del Pil dal contributo delle scorte, prendendo in considerazione solo i consumi domestici e gli investimenti, otteniamo la grandezza definita da Istat “domanda nazionale al netto delle scorte”**. Ebbene, questo dato, per gli ultimi quattro trimestri, mostra questo andamento: 0, +0,2%, +0,1%, +0,2%. Cioè mostra una sostanziale assenza di trend in un quadro di evidente debolezza, malgrado la forza degli stimoli esogeni positivi, soprattutto prezzo del greggio e cambio dell’euro, anche se il secondo nelle ultime settimane è in parte venuto meno. **In sintesi, un dato di crescita che permane molto modesta e senza evidenziare trend qualitativi definiti**, proprio perché i driver di crescita sono molto differenti tra il primo ed il secondo trimestre del 2015, e con l’ambiguità di fondo dell’accumulo di scorte. Come direbbero gli americani, nulla di cui scrivere a casa. 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