--- url: 'https://phastidio.net/2015/09/03/la-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione/' title: La crescita nominale ai tempi della disinflazione author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2015-09-03T14:42:16+02:00' modified: '2015-09-03T14:42:16+02:00' type: post categories: - Archivio - 'Economia & Mercato' - Esteri - Italia tags: - Congiuntura - Crescita-economica - Spagna published: true --- # La crescita nominale ai tempi della disinflazione [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F03%2Fla-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=La%20crescita%20nominale%20ai%20tempi%20della%20disinflazione&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F03%2Fla-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=La%20crescita%20nominale%20ai%20tempi%20della%20disinflazione&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F03%2Fla-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2015/09/03/la-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=La%20crescita%20nominale%20ai%20tempi%20della%20disinflazione&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F03%2Fla-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione%2F)[Print](#)[Share](#) **📁 Contenuto archiviato:** Questo è un contenuto obsoleto, conservato per consultazione. Per informazioni più recenti, visita la nostra [homepage](https://phastidio.net). *(Post solo vagamente tecnico, non fatevi spaventare dal titolo)* Nella misurazione del Pil e della sua variazione, oltre alle grandezze reali (cioè depurate dall’inflazione), è importante ed opportuno considerare anche le grandezze nominali, cioè inclusive dell’effetto-prezzi. Questo perché il servizio del debito avviene su base nominale e contrattualmente predeterminata. In altri termini, le cedole del debito pubblico vanno pagate al livello prefissato in sede di emissione di un titolo, a prescindere dal tasso di inflazione o deflazione che un paese sperimenta. **Detto in altri ed auspicabilmente più comprensibili termini, vale l’arcinota [regoletta aurea](http://phastidio.net/2012/02/29/le-determinanti-del-rapporto-debito-pil-fuor-di-moralismo/)**: se la crescita nominale del Pil eccede il costo medio del debito pubblico, un paese respira e può piegare il rapporto d’indebitamento senza essere condannato a debilitanti avanzi primari. Proviamo quindi a confrontare i due grandi paesi mediterranei sofferenti in Eurozona, **Italia** e **Spagna**, ed i loro numeri di crescita nominale nell’ultimo trimestre. **In Spagna, il Pil reale è cresciuto nel secondo trimestre di un robusto 1% trimestrale, e del 3,1% sullo stesso trimestre del 2014**. Ciò che conta sapere è che anche il Pil nominale spagnolo sta accelerando in modo molto robusto: nel secondo trimestre la crescita nominale è stata di ben il 3,7% annuale. Che significa ciò? Dall’inizio della crisi la Spagna ha avuto seri problemi a far crescere il proprio Pil nominale, e ciò ha danneggiato gli sforzi di contenimento di deficit e (soprattutto) debito. La forte crescita del Pil nominale del secondo trimestre è un’eccellente notizia per il governo Rajoy perché, se confermata e consolidata, potrebbe liberare *spontaneamente* ulteriore spazio fiscale, e generare un circolo virtuoso di allentamento della pressione fiscale che rilancia la crescita. **In che situazione si trova, invece, la crescita nominale italiana?** La risposta è nei dati Istat. nel secondo trimestre 2015 la crescita del nostro Pil nominale è stata dell’1% annuale. Si tratta del miglior risultato degli ultimi cinque trimestri, quando la crescita nominale annuale mai aveva ecceduto lo 0,5%. Ad esempio, nel primo trimestre di quest’anno, la crescita nominale annuale italiana era stata di un risibile 0,3%. **I numeri italiani indicano quindi un miglioramento nel secondo trimestre, frutto di una lieve risalita del deflatore del Pil, da 0,1 a 0,3%, ma ancora una crescita nominale ancora nettamente inferiore al costo medio del debito**. Circostanza che ci costringe ad un avanzo primario molto elevato, per piegare il rapporto di indebitamento. Nel DEF 2015 si prevede che quest’anno il Pil nominale italiano cresca di 1,4%. Siamo ancora al di sotto del target, e questo indirettamente indica la difficoltà a tentare di ridurre la pressione fiscale in modo sostenibile. Quindi, per l’ennesima volta: la strada resta lunga e terribilmente impervia, stiamo migliorando su base ciclica e grazie ad un’irripetibile congiuntura favorevole esterna, e malgrado ciò siamo ancora ben lontani da qualcosa che assomigli ad una inversione di tendenza. [Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F03%2Fla-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=La%20crescita%20nominale%20ai%20tempi%20della%20disinflazione&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F03%2Fla-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=La%20crescita%20nominale%20ai%20tempi%20della%20disinflazione&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F03%2Fla-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2015/09/03/la-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=La%20crescita%20nominale%20ai%20tempi%20della%20disinflazione&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2015%2F09%2F03%2Fla-crescita-nominale-ai-tempi-della-disinflazione%2F)[Print](#)[Share](#)