--- url: 'https://phastidio.net/2018/02/09/ho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit/' title: 'Ho scelto il giorno sbagliato, per fare deficit' date: '2018-02-09T16:04:54+01:00' categories: - 'Economia & Mercato' - Esteri - Italia - Stati-Uniti tags: - Debito - Spesa-Pubblica --- # Ho scelto il giorno sbagliato, per fare deficit [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F02%2F09%2Fho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Ho%20scelto%20il%20giorno%20sbagliato%2C%20per%20fare%20deficit&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F02%2F09%2Fho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Ho%20scelto%20il%20giorno%20sbagliato%2C%20per%20fare%20deficit&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F02%2F09%2Fho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2018/02/09/ho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Ho%20scelto%20il%20giorno%20sbagliato%2C%20per%20fare%20deficit&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F02%2F09%2Fho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit%2F)[Print](#)[Share](#)Questa mattina, poco prima dell’alba, il Congresso statunitense [ha votato](https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-02-09/congress-passes-delayed-budget-deal-ending-hours-long-shutdown) un accordo di bilancio che in due anni aumenterà la spesa pubblica di 320 miliardi di dollari, e per un anno sospenderà il tetto di debito federale, ponendo fine alla seconda serrata del governo federale, scattata alla mezzanotte di Washington. Il problema è che questo è forse il momento peggiore, per mettersi a fare *deficit spending* in America. **L’esborso è stimato in 320 miliardi in dieci anni, che diventano 418 miliardi con le stime di spesa aggiuntiva per interessi**. Nell’accordo, che per qualche ora è stato mandato in stallo dall’ostruzionismo del Repubblicano conservatore fiscale **Rand Paul**, c’è un po’ di tutto: i Repubblicani ottengono che il tetto alla spesa per la Difesa venga innalzato di 80 miliardi questo anno fiscale, e 85 miliardi il prossimo, cioè dal primo ottobre; i Democratici che le spese non legate al Pentagono, tra cui la lotta contro le dipendenze da oppioidi ed altre iniziative sanitarie di comunità aumentino di 63 e 68 miliardi di dollari. Ci sono anche 90 miliardi per la gestione delle conseguenze delle calamità naturali che hanno colpito alcuni stati. **Tra le coperture parziali della nuova spesa c’è il prelievo e la vendita di 100 milioni di barili di greggio dalla riserva strategica nazionale** ed un aumento del contributo per la sicurezza nazionale a carico di dogane ed aeroporti. Nella misura omnibus c’è anche la proroga di alcuni micro crediti d’imposta. Non si inventa nulla, dopo tutto. **Dove sta il problema?** Nel fatto che questi 400 miliardi di dollari sul decennio si sommano ai mille miliardi di maggior deficit della riforma fiscale approvata a fine dicembre, rendendo il quadro fiscale statunitense marcatamente pro-ciclico. In altri termini, con la disoccupazione ai minimi storici, si fa più deficit anziché ridurlo. **Gli Stati Uniti, il prossimo anno, avranno il maggior rapporto deficit-Pil mai raggiunto in condizioni di pieno impiego, stimato tra il 5% e il 7%.** Il Tesoro dovrà emettere quantitativi crescenti di titoli pubblici proprio mentre la Federal Reserve sta ritirandosi dal ruolo di compratore marginale. In caso di recessione, il deficit-Pil potrebbe sfuggire ben oltre quel 10% visto al picco della Grande Recessione, nel 2008, alimentando sfiducia nel dollaro e disordine monetario globale. **Ovviamente, se siete tra i piccoli chimici che “ma un paese può stampare tutta la moneta che vuole, non c’è rischio alcuno!”, questo post non vi riguarda**. Per tutti gli altri, invece, in questo quadro c’è un problema: se la spinta fiscale in condizioni di pieno impiego dovesse far affiorare in modo evidente pressioni inflazionistiche, la Fed si troverebbe “dietro la curva”, cioè costretta a stringere la politica monetaria ben oltre quanto atteso dai mercati, col rischio di nuovi crolli azionari globali e di dissesti in un quadro in cui il debito privato in questi anni è cresciuto moltissimo. **Con notizie di questo tipo, di solito i mercati prima vendono e poi fanno domande**. I Repubblicani, noti custodi del rigore fiscale ma solo quando alla Casa Bianca c’è un Democratico, pestano sull’acceleratore fiscale e quando accadono i casini poi sono all’opposizione oppure propongono tagli al welfare, per colmare le voragini. **Però, tranquilli**: se siete orgogliosi compagni alla **Naomi Klein**, o piccoli replicanti progressisti nostrani alla **Gad Lerner**, quando i mercati crolleranno per crescita delle retribuzioni, potrete sbertucciare il capitalismo cattivo e attendere i licenziamenti di massa che conseguiranno, per dire che avete ragione; se invece siete stampatori di moneta sovrana, per voi non accadrà assolutamente nulla, lo dice la vostra teoria. L’importante è crederlo, almeno. > I consider myself a deficit dove. I'm comfortable with 3% GDP deficits–and higher in downturns. I don't think deficit reduction should be our top priority. > But, deliberately sending an essentially full employment economy into deficits of 5% to 7% of GDP is nuts. > — Jason Furman (@jasonfurman) [February 7, 2018](https://twitter.com/jasonfurman/status/961350067599835136?ref_src=twsrc%5Etfw) [Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F02%2F09%2Fho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Ho%20scelto%20il%20giorno%20sbagliato%2C%20per%20fare%20deficit&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F02%2F09%2Fho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Ho%20scelto%20il%20giorno%20sbagliato%2C%20per%20fare%20deficit&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F02%2F09%2Fho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2018/02/09/ho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Ho%20scelto%20il%20giorno%20sbagliato%2C%20per%20fare%20deficit&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F02%2F09%2Fho-scelto-il-giorno-sbagliato-per-fare-deficit%2F)[Print](#)[Share](#)