--- url: 'https://phastidio.net/2018/11/05/il-piano-b-della-bce-contro-il-malessere-della-crescita/' title: Il Piano B della Bce contro il malessere della crescita author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2018-11-05T11:00:36+01:00' modified: '2018-11-04T11:50:54+01:00' type: post categories: - Articoli - 'Economia & Mercato' - Unione Europea tags: - Banca-Centrale-Europea - Congiuntura published: true --- # Il Piano B della Bce contro il malessere della crescita [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F11%2F05%2Fil-piano-b-della-bce-contro-il-malessere-della-crescita%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Il%20Piano%20B%20della%20Bce%20contro%20il%20malessere%20della%20crescita&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F11%2F05%2Fil-piano-b-della-bce-contro-il-malessere-della-crescita%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Il%20Piano%20B%20della%20Bce%20contro%20il%20malessere%20della%20crescita&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F11%2F05%2Fil-piano-b-della-bce-contro-il-malessere-della-crescita%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2018/11/05/il-piano-b-della-bce-contro-il-malessere-della-crescita/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Il%20Piano%20B%20della%20Bce%20contro%20il%20malessere%20della%20crescita&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2018%2F11%2F05%2Fil-piano-b-della-bce-contro-il-malessere-della-crescita%2F)[Print](#)[Share](#) ### Posticipare il primo rialzo dei tassi e nuovi finanziamenti agevolati per le banche sono tra gli strumenti disponibili **di Mario Seminerio – *Il Fatto Quotidiano*** A fine anno la **Banca centrale europea** concluderà il suo programma di acquisti noto come *Quantitative easing* (QE), ma la congiuntura dell’Eurozona mostra segni di affaticamento in alcune delle sue maggiori economie: nel terzo trimestre l’Italia è tornata a stagnare e la Germania (ma si avrà conferma solo il 14 novembre) dovrebbe segnare una forte frenata rispetto al +0,5% del secondo trimestre, imputabile soprattutto alla manifattura e che viene forse un po’ troppo sbrigativamente e semplicisticamente ricondotto ai colli di bottiglia causati dai nuovi e più rigorosi test per le emissioni degli autoveicoli. **Non è ancora un rallentamento generalizzato**, visti i positivi dati di crescita francese (+0,4% trimestrale) e spagnola (+0,6%), ma il malessere congiunturale, alimentato dalle persistenti tensioni protezionistiche globali, è visibile. La Bce potrebbe quindi trovarsi in una situazione problematica, visto che l’istituto di Francoforte ha sempre dichiarato che la propria azione è guidata dai dati macroeconomici. **Nella riunione del 13 dicembre, la Bce produrrà previsioni aggiornate su crescita ed inflazione**. Anche se sinora Draghi è stato piuttosto ottimista su quest’ultima, il dato core (che esclude le componenti volatili di alimentari ed energia) è inchiodato da molto tempo intorno all’1% tendenziale. Se le previsioni di crescita dovessero ulteriormente deteriorarsi, la Bce disporrebbe di alcune opzioni. **Ad esempio, potrebbe agire sulla cosiddetta *forward guidance***, cioè comunicare che la data prevista per il primo rialzo dei tassi ufficiali (oggi negativi per lo 0,4%) potrebbe essere spinta più in là rispetto alle attese del mercato, poste all’estate del prossimo anno. Oppure potrebbe decidere **una nuova serie di finanziamenti pluriennali a tasso agevolato a beneficio delle banche commerciali** (TLTRO), anche considerando che il prossimo anno giungeranno a scadenza alcune operazioni simili, di cui hanno beneficiato soprattutto le banche italiane, che tra il 2014 ed il 2017 hanno “tirato” un terzo dei circa mille miliardi messi a disposizione dalla Bce. Considerando il **forte aumento dei costi di finanziamento** che i nostri istituti stanno subendo a causa delle improvvide ed autolesionistiche dichiarazioni del governo italiano, la riproposizione di questo tipo di intervento aiuterebbe soprattutto il nostro paese. **Tra gli altri strumenti disponibili vi è anche la segnalazione al mercato di un “più esteso” periodo di reinvestimento dei titoli in portafoglio della Bce giunti a scadenza**. Ad oggi non c’è una data di cessazione degli acquisti da reinvestimento, che sarà comunque graduale: il consenso di mercato ne ipotizza la prosecuzione a tutto il 2020. **Meno utile la cosiddetta “operazione twist”**, cioè concentrare gli acquisti da reinvestimento sulle scadenze lunghe, per stimolare gli investimenti: le banche avrebbero minore redditività a causa dell’appiattimento della curva dei rendimenti che questa operazione indurrebbe. 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