--- url: 'https://phastidio.net/2020/12/11/miraggi-e-cerini/' title: Miraggi e cerini author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2020-12-11T16:16:17+01:00' modified: '2022-05-21T17:31:27+02:00' type: post summary: 'Il Btp decennale rende solo lo 0,5%. Siamo una squadra fortissimi? Anche no' categories: - 'Economia & Mercato' - Italia - Unione Europea tags: - Banca-Centrale-Europea - Debito - Mercati-finanziari image: 'https://phastidio.net/wp-content/uploads/2020/12/Smoke-and-mirrors.webp' published: true --- # Miraggi e cerini [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2020%2F12%2F11%2Fmiraggi-e-cerini%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Miraggi%20e%20cerini&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2020%2F12%2F11%2Fmiraggi-e-cerini%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Miraggi%20e%20cerini&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2020%2F12%2F11%2Fmiraggi-e-cerini%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2020/12/11/miraggi-e-cerini/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Miraggi%20e%20cerini&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2020%2F12%2F11%2Fmiraggi-e-cerini%2F)[Print](#)[Share](#) Ulteriore [intervento della **Banca centrale europea**](https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-12-10/ecb-boosts-pandemic-stimulus-with-more-bond-buying-bank-loans?sref=2p5cOYry), che ieri ha deciso di aumentare lo stock di acquisti di titoli di ulteriori 500 miliardi di euro, per un totale (per ora) di 1.850 miliardi, oltre a prorogare tali acquisti di almeno nove mesi, a marzo 2022, e reinvestendo cedole e rimborsi almeno sino a fine 2023. Singolare una frase, vagamente apotropaica, di **Christine Lagarde**, che ritiene che tale dotazione aggiuntiva “non avrà bisogno di essere usata, se potranno essere mantenute favorevoli condizioni di finanziamento”. **Prosegue quindi la discesa dei rendimenti in tutta l’Eurozona**, dopo che ieri la Spagna è riuscita a collocare in asta un decennale a rendimento negativo. Al momento, è un tripudio di rendimenti negativi: > €8tn of euro area debt with negative yields:€7tn sovereign debt€1tn corporate debt [pic.twitter.com/zVu0Kr6BZJ](https://t.co/zVu0Kr6BZJ)— Frederik Ducrozet (@fwred) [December 11, 2020](https://twitter.com/fwred/status/1337390512584658944?ref_src=twsrc%5Etfw) **E potrebbe non essere finita qui, visto che la debolezza del dollaro sta agendo in modo restrittivo sulle condizioni finanziarie dell’area euro**. Detto in altri termini, stiamo importando deflazione (come se ne avessimo il bisogno). **Al momento, sulla scadenza governativa decennale, i rendimenti positivi si trovano solo in Grecia e Italia, col Btp che rende circa lo 0,55%**. Che accade, in condizioni del genere? Che gli investitori, che guardano sempre alla possibilità di cavalcare il momento, si fiondano su “quello che è rimasto indietro”. **Tutto è bene quel che finisce bene, dunque? No. Al momento, il mercato sfrutta la protezione senza precedenti della Bce.** In condizioni normali, un paese con altissimo indebitamento e cronica incapacità di crescere è il candidato ideale ad un attacco speculativo di cui il quadro deflazionistico è il catalizzatore. ##### Merito? Quale merito? **Ve la traduco? Nessuno, in Italia, si faccia dare pacche sulle spalle, perché non ce n’è proprio ragione**. Questa è una condizione artificiale e temporanea, in un cui i fondamentali economici sono soppressi. Nessuno, in Italia, creda che avere il Btp decennale allo 0,5% sia ‘il riconoscimento dei nostri sforzi e il premio ai nostri meriti. **I mercati vivono di stati d’animo e del narcisistico convincimento dei suoi partecipanti di essere in grado di prendere profitto un attimo prima degli altri, oltre che prima di eventuali crolli**. Una applicazione della [teoria del *Greater Fool*](https://en.wikipedia.org/wiki/Greater_fool_theory), in pratica. Mai come in questa circostanza tale considerazione è stata vera. Detto in altri termini, un gigantesco gioco del cerino, e del relativo miraggio che alimenta l’autostima della politica italiana. ##### Finestre di opportunità **Che altro dire? Forse, che questo è il momento più opportuno per le banche per scaricare un po’ di rischio-Italia e migliorare la diversificazione del portafoglio, ad esempio**. Ma tranquilli, non accadrà. Anche perché qualcuno penserà che “per attrazione” anche noi possiamo puntare al rendimento zero sul decennale; perché lasciare sul terreno un altro 4-5% di plusvalenza, quindi? *Greater Fool*, appunto. **Per l’ennesima volta: mai come oggi siamo di fronte all’opportunità epocale di riprendere un cammino di crescita che riduca l’indebitamento**. Le premesse sono assenti o, più propriamente, sfavorevoli (infauste, direi meglio). Questo Recovery Fund rischia di essere l’ultimo capitolo della nostra storia di [cocciuta anti-resilienza](https://phastidio.net/2020/09/10/quanta-crescita-col-recovery-fund-ipotizziamo-di-non-essere-in-italia/). **Ma la cosa più stupida, dopo il fatto di credere che tali rendimenti siano appunto frutto di nostri “meriti”, è credere che i medesimi possano persistere a tempo indeterminato**, come in una fiaba di tipografi magici. E infatti, di stupidità in stupidità, questo è esattamente lo stato d’animo della nostra politica, a larghissima maggioranza. [Inferenze lisergiche incluse](https://phastidio.net/2020/12/10/hanno-ucciso-il-salvastati-chi-sia-stato-non-si-sa/). Foto di [Wolfgang Eckert](https://pixabay.com/it/users/anaterate-2348028/?utm_source=link-attribution&utm_medium=referral&utm_campaign=image&utm_content=2846237) da [Pixabay](https://pixabay.com/it/?utm_source=link-attribution&utm_medium=referral&utm_campaign=image&utm_content=2846237) [Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2020%2F12%2F11%2Fmiraggi-e-cerini%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Miraggi%20e%20cerini&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2020%2F12%2F11%2Fmiraggi-e-cerini%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Miraggi%20e%20cerini&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2020%2F12%2F11%2Fmiraggi-e-cerini%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2020/12/11/miraggi-e-cerini/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Miraggi%20e%20cerini&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2020%2F12%2F11%2Fmiraggi-e-cerini%2F)[Print](#)[Share](#)