--- url: 'https://phastidio.net/2021/03/24/il-fantasma-dellinflazione-che-aleggia-tra-mercati-e-banche-centrali/' title: 'Il fantasma dell’inflazione che aleggia tra mercati e banche centrali' author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2021-03-24T10:00:00+01:00' modified: '2021-03-30T10:45:18+02:00' type: post summary: 'Forti stimoli fiscali accomodati dalla politica monetaria, che promette di tenere bassi i tassi, mettono sul chi vive gli investitori, che potrebbero liberarsi del debito e causare forti turbolenze all’economia reale' categories: - Articoli - 'Economia & Mercato' - Stati-Uniti tags: - Mercati-finanziari image: 'https://phastidio.net/wp-content/uploads/2021/03/Jerome-Powell-2.webp' published: true --- # Il fantasma dell’inflazione che aleggia tra mercati e banche centrali [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2021%2F03%2F24%2Fil-fantasma-dellinflazione-che-aleggia-tra-mercati-e-banche-centrali%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Il%20fantasma%20dell%27inflazione%20che%20aleggia%20tra%20mercati%20e%20banche%20centrali&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2021%2F03%2F24%2Fil-fantasma-dellinflazione-che-aleggia-tra-mercati-e-banche-centrali%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Il%20fantasma%20dell%27inflazione%20che%20aleggia%20tra%20mercati%20e%20banche%20centrali&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2021%2F03%2F24%2Fil-fantasma-dellinflazione-che-aleggia-tra-mercati-e-banche-centrali%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2021/03/24/il-fantasma-dellinflazione-che-aleggia-tra-mercati-e-banche-centrali/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Il%20fantasma%20dell%27inflazione%20che%20aleggia%20tra%20mercati%20e%20banche%20centrali&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2021%2F03%2F24%2Fil-fantasma-dellinflazione-che-aleggia-tra-mercati-e-banche-centrali%2F)[Print](#)[Share](#) **di Mario Seminerio – *[Domani Quotidiano](https://www.editorialedomani.it/idee/commenti/il-fantasma-dellinflazione-e-il-braccio-di-ferro-tra-mercati-e-banche-centrali-o5xzaqfn)*** È in corso un braccio di ferro, tra mercati finanziari e banche centrali. Soprattutto una, la più potente del pianeta, la **Federal Reserve** americana. Un braccio di ferro che ha al centro un fenomeno di cui ci eravamo scordati e che ora è balzato ai primi posti delle consultazioni sui motori di ricerca: l’inflazione. **Il forte stimolo fiscale dell’Amministrazione Biden e del Congresso a controllo Democratico causerà una brusca risalita dei prezzi?** L’alleanza tra politica fiscale e monetaria, con la prima che fa debito e la seconda che in qualche modo lo accomoda, promettendo di tenere bassi i tassi, segna di fatto un epocale cambio di paradigma. Ma rischia di dover fare i conti con un terzo, decisivo incomodo: il mercato finanziario, cioè gli investitori.  ##### La montagna di debito **Il mondo è letteralmente sommerso da debito, emesso grazie alla politica di tassi a zero e sotto zero delle banche centrali**. Questo debito è nei portafogli d’investimento, grandi e piccoli. Un tempo, quando i tassi erano positivi, funzione delle obbligazioni era quella di proteggere dai ribassi azionari. Oggi, con rendimenti ai minimi storici assoluti, quella funzione è venuta meno e non tornerà prima di un rialzo che, per evitare crolli e disordini monetari, dovrà essere graduale.  **Ma è difficile chiedere gradualità ai mercati finanziari,** che tendono ad anticipare gli eventi con velocità del tutto incompatibile con quella dell’economia reale, che da essi viene condizionata, in una sorta di profezia che si autoavvera.  **Ecco quindi la forte risalita dei rendimenti, e il conseguente calo dei prezzi delle obbligazioni, che negli Usa è ormai motivo di preoccupazione**: da inizio anno i titoli del Tesoro a scadenza superiore ai dieci anni hanno perso circa il 15%. Sono perdite teoriche, almeno per chi non ha venduto, ma che difficilmente possono essere ignorate. ##### Powell e le cene fuori **Il catalizzatore, come noto, è stata [l’ultima misura espansiva](https://phastidio.net/2021/03/14/il-post-cast-joe-biden-im-from-the-government-and-im-here-to-help/) di Casa Bianca e Congresso, che giunge in un momento in cui l’economia sta ripartendo grazie ai successi della campagna vaccinale**. Sarà eccessivo, questo stimolo? Per **Jay Powell**, che guida la Fed, non esiste problema di inflazione perché, come ha detto in modo suggestivo, “si può uscire a cena solo una volta per sera”. Come dire, riferito al settore dei servizi, che è quello che ha sofferto pesantemente i *lockdown*, che la loro domanda non può essere immagazzinata. **Vero, ma il problema non sta solo nei servizi**. La manifattura potrebbe soffrire di colli di bottiglia non temporanei, legati a tensioni geopolitiche e riconfigurazione delle catene globali di fornitura. Sarebbero shock di offerta anziché di domanda ma la loro durata potrebbe essere non breve, come invece prevedono la Fed e altre banche centrali e istituzioni internazionali.  **Sopra queste considerazioni si pone tuttavia la reazione degli investitori. Che potrebbero non accettare l’ipotesi di temporaneità dei rialzi dei prezzi e decidere di liberarsi delle obbligazioni**. Questa del resto è, da sempre, caratteristica dei mercati finanziari: la loro capacità di inverare profezie. Investitori messi sul chi vive anche dal nuovo obiettivo della Fed: accettare “temporanee” pressioni sui prezzi per recuperare i lunghi periodi in cui i medesimi sono stati inferiori all’obiettivo della banca centrale.  ##### Braccio di ferro tra banche centrali e mercati **Un rialzo disordinato dei rendimenti costringerebbe le banche centrali a comprare a pie’ di lista i bond** di cui gli investitori si sbarazzano e potrebbe causare crolli azionari e disordine monetario, destabilizzando il dollaro.  **La Fed ha deciso, di concerto con la sua ex presidente oggi Segretaria al Tesoro, Janet Yellen, che l’economia va “surriscaldata” per riassorbire la disoccupazione** tra le minoranze e i soggetti marginali del mercato del lavoro ma occorre essere vigili, visto che un aumento dei prezzi colpisce proprio quelle categorie deboli che si vuole difendere e riattivare al lavoro.  **Un tempo si diceva ai mercati finanziari “non combattere la Fed”**. Ora potremmo scoprire che il consiglio si è rovesciato. 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