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title: Ingegneria finanziaria per disperati turchi
author:
  name: Mario Seminerio
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date: '2021-11-10T13:18:19+01:00'
modified: '2021-11-17T10:30:19+01:00'
type: post
summary: 'Tra espedienti regolatori e boom immobiliare, a pagare la politica monetaria di Erdogan sono i ceti popolari, cioè la sua storica base elettorale'
categories:
  - 'Economia & Mercato'
  - Esteri
tags:
  - Turchia
image: 'https://phastidio.net/wp-content/uploads/2021/03/Lira-funesta-turca.webp'
published: true
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# Ingegneria finanziaria per disperati turchi

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Come -forse- saprete, io sono un appassionato delle tecniche con cui i governi cercano di aggirare e raggirare la realtà, su temi economici. Negli ultimi dieci anni e oltre ho scritto molto sulle [levate d’ingegno](https://phastidio.net/2018/04/16/ingegneria-finanziaria-per-disperati-niente-interessi-siamo-italiani/) di alcuni fini testoni italiani per [“risolvere” la crisi](https://phastidio.net/2018/04/14/ingegneria-finanziaria-per-disperati-la-cedolona-taglia-debito/) di debito sovrano. Al momento noi siamo fermi o quasi, con questo filone di ricerca, in attesa di riprenderlo appena la Bce si avvierà sulla strada della normalizzazione delle politiche monetarie. Ora quindi mi dedico a un altro paese, dotato di una divisa il cui solo nome pare porti una discreta sfiga: la **Turchia** e la sua lira. 

**Come saprete, il presidente autocrate turco, Recep Tayyip Erdogan, ha una tesi molto peculiare sui tassi d’interesse: alzarli crea inflazione.** Una tesi che alcuni, mossi da generosità e rispetto intellettuale e confessionale, tendono ad attribuire alle convinzioni religiose di Erdogan.

Visto da altre angolazioni, pare che la dottrina monetaria di Erdogan sia [imparentata con la MMT,](https://phastidio.net/2021/09/20/scoperto-dove-erdogan-ha-studiato-economia/) come da divulgazione del guru **Warren Mosler**, secondo il quale tassi in crescita accrescono i redditi del settore privato e di conseguenza stimolano la spesa e l’inflazione. 

#### Banchieri centrali usa e getta

**A parte queste amenità, Erdogan procede a sostituire banchieri centrali con la stessa frequenza con cui Virginia Raggi cambiava gli assessori, Donald Trump i ministri e Maurizio Zamparini gli allenatori**. Il nuovo governatore *pro tempore* (mai espressione fu più appropriata) di solito taglia i tassi, dopo di che la lira affonda, l’inflazione cresce, Erdogan nomina un nuovo esecutore che alza i tassi per chiamare il *timeout* alla partita, [e poi si riprende](https://phastidio.net/2021/03/23/turchia-un-altro-giro-di-giostra-monetaria/). 

**Questa volta, però, il problema appare più serio**. Le riserve turche sono sotto crescente pressione, la banca centrale fa giochetti con gli swap, cioè prende a prestito dollari da banche nazionali o straniere (sinché dura), e si tenta di procedere per alimentare una crescita del Pil che è comunque ruggente proprio perché frutto di uno stimolo monetario permanente e di tassi reali che vanno tenuti schiacciati, oltre che di un sistema bancario docile. 

Un paese che cresce a questo modo, come sarebbe piaciuto a qualche scienziato di casa nostra, nostalgico dei tempi che furono della nostra moneta (salvo poi finire contro un muro e chiedere prestiti al FMI causa crisi di bilancia dei pagamenti), deve gestire appunto **pesanti squilibri nei conti con l’estero e accumulazione di passività in valuta**. Perché, *incredibile dictu*, per pagare le importazioni serve valuta. 

#### Meno oro, più lire

**Con una inflazione al 20% circa, i turchi tentano di liberarsi delle lire e convogliare i propri risparmi su valute forti come dollari ed euro**, che vengono depositati presso le banche commerciali turche. E qui scatta una nuova levata d’ingegno contro i disfattisti che puntano a preservare il proprio risparmio. 

**La banca centrale turca ha infatti appena deciso di aumentare di 200 punti base, cioè del 2% la riserva che le banche devono accantonare sui depositi in valuta**. Avete letto bene: la riserva obbligatoria non sui prestiti ma sui depositi. In tal modo, le valute estere diventano molto costose rispetto alla carta straccia indigena, la lira. Le banche commerciali aumenteranno quindi i tassi negativi sui depositi in valuta. 

**Non è finita: sempre l’istituto di emissione turco ha deciso di ridurre la percentuale di obbligo di riserva a cui le banche possono [adempiere mediante oro](https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-11-09/turkey-s-central-bank-tweaks-reserve-rules-to-cut-lira-liquidity?sref=2p5cOYry)**. Cioè, le banche dovranno procurarsi nuove e ulteriori lire turche per adempiere ai propri obblighi. Questo potrebbe condurre a vendite di oro, incasso di dollari e loro conversione in lire. È davvero ironico che il sistema delle riserve bancarie, che di solito si usa per proteggere la solidità delle banche, qui sia messo al servizio del loro indebolimento strutturale. 

#### Penuria di farmaci

**Ci sono poi altri effetti collaterali del tentativo inane di tenere artificiosamente bloccati i cambi. Uno colpisce [l’approvvigionamento e la produzione di farmaci](https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-11-09/lira-s-slump-leaves-turks-searching-for-hard-to-find-medicines?sref=2p5cOYry)**. Ogni anno, il governo fissa un cambio lira-euro che le aziende farmaceutiche devono rispettare per le importazioni di farmaci e di principi attivi e ingredienti. Per il 2021 tale cambio è stato fissato a 4,57 euro, circa il 60% inferiore alle quotazioni correnti. 

**Fatale quindi l’impatto fortemente avverso su importatori e produttori turchi di farmaci**. Che hanno chiesto al governo di aggiornare il cambio amministrato più dell’abituale volta l’anno, suggerendo comunque per la prossima revisione di inizio anno un deprezzamento del 30%. Le autorità stanno nel frattempo cercando di impedire fenomeni di imboscamento dei farmaci da parte di produttori e distributori in attesa della revisione del cambio. Sono i controlli amministrativi sui prezzi, bellezza. 

#### Chi vince coi tassi bassi

**Ma la passione di Erdogan per i tassi bassi sta producendo anche dei vincitori: i costruttori. **Mentre il popolo minuto viene devastato dall’inflazione al consumo, soprattutto dalla sua forma più regressiva, quella alimentare, l’immobiliare prospera, anche come forma di protezione del potere d’acquisto. I tassi bassi spingono lo sviluppo immobiliare e l’acquisizione di terreni e aree spesso già abitate da strati poveri di popolazione, creando un classico processo di *gentrification* che acuisce le diseguaglianze. 

**Anche gli esportatori turchi riescono a trovare margini di benessere, dalla svalutazione della lira**. Parrebbe strano, dato che il paese è un trasformatore di materie prime i cui prezzi sono espressi in valuta forte. Dove sta, quindi, il margine per gli esportatori? Nell’erosione dei salari reali, ovviamente. Quasi superfluo aggiungere che i processi di impoverimento sono stati accentuati anche dalla pandemia: questa è una costante planetaria. 

**Tutto ciò segnalato, resta da comprendere come Erdogan riuscirà a tenere il potere** quando i ceti popolari, suo bacino elettorale di riferimento dai tempi in cui era sindaco di Istanbul, sono taglieggiati a questo modo. 

- Vedi alla voce **[Turchia](https://phastidio.net/tag/turchia)**;

 

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