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url: 'https://phastidio.net/2021/11/15/inflazione-scegliete-la-vostra-narrazione/'
title: 'Inflazione, scegliete la vostra narrazione'
author:
  name: Mario Seminerio
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date: '2021-11-15T11:30:00+01:00'
modified: '2021-11-19T16:36:56+01:00'
type: post
summary: 'È la domanda, stupidi; no, è l''offerta. Nella fitta nebbia prodotta da un''inflazione persistentemente temporanea, trionfano i bias ideologici'
categories:
  - 'Economia & Mercato'
  - Stati-Uniti
tags:
  - Congiuntura
  - Inflazione
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published: true
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# Inflazione, scegliete la vostra narrazione

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La persistenza e l’accelerazione di pressioni inflazionistiche giudicate “transitorie” stanno mettendo a dura prova le capacità analitiche e la fantasia di economisti e politici, soprattutto di **Joe Biden**, che su queste pressioni si sta giocando elezioni di *midterm*, tra esattamente un anno, che potrebbero consegnarlo al ruolo di anatra azzoppata e riportare in auge la setta Repubblicana con preparazione della pista di decollo per **Donald Trump** nel 2024. Sull’inflazione, c’è solo l’imbarazzo della scelta per le spiegazioni. Soprattutto c’è imbarazzo, con o senza scelta. 

Ieri la Segretaria al Tesoro ed ex presidente della Fed, **Janet Yellen**, in una trasmissione televisiva [ha sostenuto](https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-11-14/yellen-says-quashing-covid-19-is-key-to-lowering-u-s-inflation?cmpid=BBD111521_MKT&utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=211115&utm_campaign=markets&sref=2p5cOYry) che è la pandemia a “tirare i fili” di economia e inflazione, e che 

> Continuare i progressi contro la pandemia è la cosa più importante che possiamo fare.

#### I misteri del mercato del lavoro

**Detta così, pare sia in atto uno shock dal lato dell’offerta di lavoro, o che questa sia la maggiore determinante**. In effetti, economisti e osservatori sono alle prese con questo enigma di un elevato tasso di dimissioni volontarie (*The Great Resignation*), che pare tipico di fasi in cui c’è grande ottimismo sulla congiuntura. Che tuttavia, detto incidentalmente, da qui in avanti mal si concilierà col recente crollo del *sentiment* dei consumatori causato dall’inflazione:

![](https://phastidio.net/wp-content/uploads/2021/11/Sentiment-and-Quits.png)*[Fonte](https://www.ft.com/content/beac9568-3829-49a3-9fc1-d99696725be9#myft:my-news:page)*

**Contemporaneamente, ci sono dati che mostrano anche un forte aumento dei “pensionamenti” (*retirement*) negli Usa, non è chiaro se definitivi o temporanei.** I due scenari hanno implicazioni molto differenti. Se le uscite dal lavoro sono definitive, c’è una riduzione di offerta che va tenuta presente anche nella valutazione di pressioni inflazionistiche. 

**Biden, si diceva, è sempre più preoccupato per l’inflazione, al punto da esercitare forti pressioni sull’Opec+, il cartello dei produttori più la Russia, per aumentare la produzione**. Richiesta che trova risolute resistenze di varia motivazione, dal desiderio di rimpolpare le casse dei produttori all’esercizio di leva politica riguardo a tempi e modi di transizione ecologica. 

**Come che sia, quando gli americani si trovano a spendere di più per fare il pieno alle loro auto, sono dolori per l’inquilino della Casa Bianca**, chiunque esso sia. Con buona pace dei buoni sentimenti e propositi di color verde. 

#### Pacchetto Biden disinflazionistico?

Biden sostiene che l’approvazione del suo pacchetto di “infrastrutture umane” (*Build Back Better*), da 1.750 miliardi in un decennio, peraltro pressoché dimezzato rispetto agli obiettivi iniziali, servirà per **lottare contro l’inflazione sia calmierando i costi di accudimento per le famiglie che, di conseguenza, aumentando l’offerta di lavoro e quindi i redditi**. Mentre il pacchetto di infrastrutture fisiche approvato nei giorni scorsi servirà a innalzare la produttività di sistema, agendo contro i colli di bottiglia. 

**Possibile, ma i critici ribattono che le nuove misure dell’Amministrazione Biden contengono [forti disincentivi all’offerta di lavoro](https://phastidio.net/2021/10/24/la-vendetta-dellofferta-sugli-stampatori/)**, visto che sono centrate sulla prova dei mezzi (*means testing*), che di solito aumenta il costo di ogni dollaro aggiuntivo guadagnato. Avete presente le nostre feroci aliquote marginali effettive, sia nel cosiddetto [Bonus Renzi](https://phastidio.net/2021/06/30/il-fisco-dei-sogni-attendendo-il-risveglio/) che nel reddito di cittadinanza quando si ottiene un lavoro? Ecco, quelle. Concetto identico. 

**Nel frattempo, economisti *liberal* come Paul Krugman sottolineano che l’inflazione [non deriva da shock di domanda](https://www.nytimes.com/2021/11/12/opinion/inflation-us-europe-covid.html)**, cioè da troppi soldi da spendere, perché il piano Biden è in complesso piccolo e finanziato con tasse e non a deficit. Verissimo, ma forse il punto non è la dimensione dei pacchetti infrastrutturali fisici e sociali quanto gli stimoli potenti erogati in pandemia. Come sostiene, tra gli altri, **Lawrence Summers**. 

**Se così fosse, sarebbe un problema politico rilevante, aver sprecato un mega-stimolo e azzoppato il progetto di riforma sociale degli Stati Uniti**. Nel frattempo, prosegue e si aggrava [il problema delle navi porta container](https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-11-13/ships-keep-coming-pushing-u-s-port-logjam-and-waits-to-records?sref=2p5cOYry) al largo dei porti californiani di Los Angeles e Long Beach. I tempi medi di scarico sono ormai di 17 giorni. Qui il problema maggiore pare essere quello della saturazione degli spazi di logistica, cioè di magazzini. 

> US inflation after decelerating in the months of July and August accelerated in October. Lot's going on with elevated demand, supply disruptions & pandemic oddities including the strong demand for goods relative to services.This will be a bumpy ride with complex policy trade-offs [pic.twitter.com/iHMfNT13pj](https://t.co/iHMfNT13pj)— Gita Gopinath (@GitaGopinath) [November 13, 2021](https://twitter.com/GitaGopinath/status/1459528784516845570?ref_src=twsrc%5Etfw)

#### Dispute ideologiche classiche

**Tra gli episodi di segno opposto, calano i prezzi (in dollari) di molte materie prime, anche per effetto dei problemi cinesi con energia e settore delle costruzioni**. Il rame è stabile da maggio, il prezzo dei minerali di ferro, materia prima delle acciaierie, si è dimezzato da questa estate, il legname è tornato da dove è venuto, l’alluminio ha perso il 15% in un mese. Quindi, almeno da questo versante, non pare un problema di eccesso di domanda, anche se bisogna considerare che la finanza si muove con rapidità tale che spesso la realtà si adegua a essa e non viceversa.. 

**La sensazione è che siamo sempre alle dispute ideologiche classiche: a sinistra si considera non eccessiva la domanda e si punta il dito sulle strozzature di offerta. A destra, l’opposto**. A sinistra, i dati di inflazione tendono (tendevano) a essere letti come episodi idiosincratici settoriali, tipo i *chip* e le auto usate. Sin quando non è apparso chiaro che i rialzi sono diffusi. Quando, fatalmente, i prossimi mesi vedranno una discesa anche lieve delle pressioni sui prezzi, da quell’ambito partirà la grancassa del “visto? Ve l’avevamo detto che era transitorio”.

**Come che sia, mi pare che l’unica certezza sia l’assenza di certezze e la proliferazione di spiegazioni concorrenti lungo linee ideologiche.** Nulla di nuovo sotto il sole, quindi. Ognuno scelga e brandisca il proprio *confirmation bias* e buon dibattito (si fa per dire).

**P.S. **Sul fenomeno della *Great Resignation* che *pare* essere approdato anche sulle coste italiane, stiamo calmi: cerchiamo dati e verifichiamo teorie. Detto altrimenti, evitiamo di scrivere (e dover leggere) pezzi di costume su quanto è bello abbandonare il posto fisso e altre amenità del genere. Non facciamoci sempre riconoscere, suvvia. 

Foto di [dendoktoor](https://pixabay.com/it/users/dendoktoor-14802912/?utm_source=link-attribution&utm_medium=referral&utm_campaign=image&utm_content=6631117) da [Pixabay](https://pixabay.com/it/?utm_source=link-attribution&utm_medium=referral&utm_campaign=image&utm_content=6631117)

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