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title: Industria in trincea prima della guerra
author:
  name: Mario Seminerio
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date: '2022-03-09T12:59:13+01:00'
modified: '2022-03-17T15:47:55+01:00'
type: post
summary: Il pessimo dato di produzione industriale italiana a gennaio indica che shock energetico e problemi di forniture stavano già minando la crescita
categories:
  - 'Economia & Mercato'
  - Italia
tags:
  - Congiuntura
  - Energia
  - Inflazione
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published: true
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# Industria in trincea prima della guerra

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Pubblicato oggi da **Istat** il dato di [produzione industriale italiana a gennaio](https://www.istat.it/it/archivio/267243). Sono numeri inequivocabilmente negativi, non solo se presi sul singolo mese, che come noto quasi a tutti non dovrebbe essere enfatizzato, ma sul trimestre mobile novembre-gennaio. Numeri che sembrano indicare che le forti turbative nelle catene di fornitura e lo shock energetico in atto da mesi, prima di diventare parossistico dopo l’invasione russa dell’Ucraina e le sanzioni occidentali, stessero già causando una forte azione di freno sulla crescita. 

**Nel mese, siamo a -3,4%, contro il -1,1% di dicembre, rivisto al ribasso rispetto all’originario -1%.** Le stime di consenso ipotizzavano una contrazione dello 0,5%. Su base annuale, corretta per i giorni lavorati, la flessione è del 2,6%. Il calo maggiore è per i beni strumentali e intermedi, mentre è più contenuto per quelli di consumo. 

![produzione industriale ita gennaio 2022](https://phastidio.net/wp-content/uploads/2022/03/Produzione-industriale-ITA-gennaio-2022.png)

#### Manifattura duramente colpita 

**A essere colpita duramente, ed era scontato, è la manifattura**. La mancanza di componenti e gli aumenti dei costi dell’energia avevano già causato blocchi di attività, soprattutto nei settori più energivori, in cui l’aumento di costi non appare recuperabile sui prezzi di vendita. 

**Possiamo solo intuire l’impatto che l’invasione russa causerà sulle attività economiche, nelle prossime settimane e mesi. Uno shock inflazionistico sommato a un blocco di attività**. Nulla di imprevedibile, ovviamente. Sarà la prima fase di distruzione della domanda, a cui gli stati dovranno rispondere con strumenti di mitigazione sociale come ad esempio cassa integrazione speciale o equivalente. Dopo la causale “Covid” avremo la causale “guerra”.

**A questa fase potrebbe seguire quella del razionamento delle materie prime, nella misura in cui il fermo di attività non fosse sufficiente**. Questo perché credere che sia possibile liberarsi nel breve termine delle fonti energetiche russe [appare un’illusione](https://phastidio.net/2022/03/02/fine-dellillusione-di-sanzioni-chirurgiche/). Nel medio-lungo termine il discorso cambia, ovviamente. Il problema maggiore è farlo capire alla politica, e alla sua propensione naturale a schiacciare la prospettiva. 

**I settori energivori si stanno fermando progressivamente**, come testimonia [questa notizia](https://www.ifre.com/story/3279409/pro-gest-debt-plummets-on-paper-production-cut-zszpstjf4y) relativa al gruppo cartario italiano, emittente di obbligazioni High Yield, che ha interrotto l’attività in sei impianti. Altri ne seguiranno. 

#### Cassa integrazione con causale “guerra”

**Torniamo sulla cassa integrazione con causale “guerra”. Col crollo di attività economica che la distruzione della domanda provocherà, è scontato vedere un nuovo picco di deficit**, pressoché ovunque. A questo riguardo, attendiamo lumi sull’ipotizzata emissione di debito comune europeo, per affrontare lo shock energetico e gli investimenti nella difesa. 

**Un *rumour *lanciato a inizio settimana e per ora avvolto nella nebbia, in attesa del vertice in Francia del 10 e 11 marzo. Di che si tratterà? Debito comune per farci cosa?** Si è letto che potrebbe essere come il SURE, cioè finanziare misure di cassa integrazione straordinaria a tassi vantaggiosi, almeno per alcuni paesi. 

**Questo vantaggio deriverebbe dal fatto che i paesi a maggior capacità fiscale puntellerebbero, in termini di minor costo di debito, quelli più vulnerabili.** Se le cose stanno così, non mi è chiaro perché dovrebbe avvenire: i paesi più indebitati, come l’Italia, non hanno perso l’accesso ai mercati né al momento subiscono condizioni fortemente deteriorate per raccogliere debito. Vedremo i dettagli ma attenzione alla sindrome del proiettile d’argento. 

#### Una mutualizzazione problematica 

**Anche perché è altamente probabile che vedremo la proroga della sospensione del divieto di aiuti di Stato, ma questi ultimi costano**. Difficile pensare che i paesi con meno vulnerabilità e maggior capacità fiscale si mettano a mutualizzare il deficit di quelli che hanno deciso di salvare la propria industria, incluse le parti di essa in declino. 

**Più probabile che avremo ondate di “shopping” transfrontaliero di aziende essenzialmente sane da parte di quelle di paesi con spalle fiscali più larghe.** Tutto questo per dire che non basta dire “eurobond” o “mutualizzazione di debito”. Noto [troppo entusiasmo negli ambienti italiani](https://www.corriere.it/economia/finanza/cards/eurobond-contro-caro-bollette-cos-piano-ue-finanziare-spese-energetiche/eurobond-finanziare-spese-crescenti-energia-difesa_principale.shtml).

**Bisognerà vedere quanto è percorribile la mutualizzazione dei costi energetici in ipotesi di mettere un “tetto” ai medesimi**. Potrebbe saltare il meccanismo di prezzo europeo dell’energia, il cosiddetto *marginal pricing* ([spiegato qui](https://energy.ec.europa.eu/topics/markets-and-consumers/eu-energy-prices_en#energy-pricing-models)). Ma, in quella circostanza, il rischio di avere frantumazioni del mercato unico energetico (leggasi “egoismi nazionali”) sarebbe non lieve. 

**Comunque vada, a oggi lo scenario più verosimile pare essere quello stagflazionistico, con nuovo picco di deficit nazionali**. Solo una considerazione, non cinica ma descrittiva: i sussidi, di qualsiasi tipo, in assenza di produzione, rallentano il riequilibrio tra domanda e offerta e creano nuove pressioni inflazionistiche. Anche per questo serviranno interventi mirati e selettivi, nel solco della già citata protezione sociale. 

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