--- url: 'https://phastidio.net/2022/05/09/lo-shock-che-viene-dalle-raffinerie/' title: Lo shock che viene dalle raffinerie author: name: Mario Seminerio url: 'https://phastidio.net/author/phastidio/' date: '2022-05-09T15:36:55+02:00' modified: '2022-05-16T10:27:37+02:00' type: post summary: 'Perché il prezzo del greggio è relativamente stabile, pur su livelli elevati, ma quello dei prodotti raffinati è letteralmente esploso' categories: - 'Economia & Mercato' tags: - Energia image: 'https://phastidio.net/wp-content/uploads/2022/05/Refuel.webp' published: true --- # Lo shock che viene dalle raffinerie [ Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2022%2F05%2F09%2Flo-shock-che-viene-dalle-raffinerie%2F)[X](https://x.com/intent/tweet?text=Lo%20shock%20che%20viene%20dalle%20raffinerie&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2022%2F05%2F09%2Flo-shock-che-viene-dalle-raffinerie%2F&via=Phastidio)[LinkedIn](https://www.linkedin.com/shareArticle?title=Lo%20shock%20che%20viene%20dalle%20raffinerie&url=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2022%2F05%2F09%2Flo-shock-che-viene-dalle-raffinerie%2F&mini=true)[Claude](https://claude.ai/new?q=Summarize%20the%20content%20of%20this%20URL:%20https://phastidio.net/2022/05/09/lo-shock-che-viene-dalle-raffinerie/)[Subscribe](https://phastidio.net/resta-aggiornato)[Email](mailto:?subject=Lo%20shock%20che%20viene%20dalle%20raffinerie&body=https%3A%2F%2Fphastidio.net%2F2022%2F05%2F09%2Flo-shock-che-viene-dalle-raffinerie%2F)[Print](#)[Share](#) Anche se il prezzo del greggio pare essersi stabilizzato in un corridoio compreso tra 100 e 110 dollari al barile, quello dei prodotti che si ottengono per raffinazione dall’oro nero è letteralmente esploso e minaccia l’economia globale, mentre non si evidenziano ancora segni di distruzione della domanda. **Come [scrive](https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2022-05-09/crude-hovers-at-110-a-barrel-but-the-refinery-margin-makes-us-pay-a-lot-more?srnd=premium-europe&sref=2p5cOYry) su *Bloomberg* Javier Blas, giornalista specializzato nei mercati dell’energia, i prodotti della raffinazione, come benzina, diesel e jet-fuel sono alle stelle**. A New York quest’ultimo viene scambiato all’equivalente di 275 dollari al barile. Il diesel a circa 175 dollari, la benzina a 155. Le variazioni di prezzo, dal giorno dell’invasione russa dell’Ucraina, sono eclatanti: ![greggio e raffinati](https://phastidio.net/wp-content/uploads/2022/05/Greggio-e-raffinati.png) #### Shock da raffinazione **Il cuore della questione sta nell’industria della raffinazione, che trasforma il greggio in prodotti utilizzati da imprese e consumatori**. Gli unici a essere esposti a variazioni di prezzo del greggio sono, appunto, i raffinatori. Per l’economia contano invece i prezzi dei prodotti raffinati. **La relazione tra prezzo del greggio e quello dei prodotti raffinati, in tempi normali, è stabile. Ma questi sono tutto fuorché tempi normali**. Le raffinerie sono impianti complessi in grado di produrre dozzine di prodotti dal greggio. Per semplicità, e come regola del pollice, l’industria misura il cosiddetto margine di raffinazione, o *crack spread*, con la sequenza 3-2-1: per ogni tre barili di greggio WTI (quello statunitense), si ricavano 2 barili di benzina e un barile di distillati come, appunto, gasolio e jet-fuel. **Dal 1985 al 2001, scrive Blas, il *crack margin* è stato in media intorno a 10.50 dollari al barile**. Nel periodo d’oro della raffinazione, tra il 2004 e il 2008, non ha mai ecceduto i 30 dollari al barile. La settimana scorsa ha toccato i 55 dollari. ![wti crack margin](https://phastidio.net/wp-content/uploads/2022/05/WTI-Crack-Margin.png) #### Quali cause **Ma quali sono le cause? In primo luogo, i livelli di scorte, soprattutto di gasolio, sono molto bassi e i prezzi elevati non hanno ancora distrutto la domanda**. Poi, l’utilizzo della riserva strategica da parte di Stati Uniti e alleati ha tenuto a freno le quotazioni del greggio ma nulla ha potuto sul prezzo dei prodotti raffinati. **Terza motivazione, la più critica, è il calo della capacità di raffinazione in Occidente**, causata dalla transizione energetica e dai costi di regolazione ambientale e rafforzata dalle chiusure pandemiche, che hanno accelerato i processi di taglio di capacità, che da fine 2019 a oggi è diminuita di 1,9 milioni di barili al giorno, maggior calo da un trentennio. **Nel frattempo, in Cina, la capacità di raffinazione è aumentata ma il governo di Pechino controlla strettamente la capacità di esportazione**, per esigenze di sicurezza energetica nazionale. Da ultimo, la **Russia**, grande fornitore di prodotti raffinati, è pressoché esclusa dagli scambi globali a causa delle sanzioni e, più spesso, di “autosanzioni” da parte dei compratori, che non vogliono correre rischi. Si stima che la Russia sottragga ai mercati 1,3-1,5 milioni di barili al giorno di capacità di raffinazione. **Mentre l’OPEC viene quotidianamente biasimata, i raffinatori puri stanno accumulando profitti epocali**. A questo punto, resta la domanda: quale è il prezzo a cui la domanda si distrugge e il mercato torna a una parvenza di equilibrio? Di certo, con la Russia fuori dai giochi a tempo indeterminato, anche la distruzione della domanda dovrà essere robusta. 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