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title: 'Il mondo al contrario: gli Etf attivi e costosi'
date: '2024-08-28T10:03:08+02:00'
summary: 'Se avete un portafoglio fatto da strumenti passivi che riproducono un indice e vi annoiate, arrivano gli speziati Etf attivi. Mala tempora currunt, sempre più, per i tradizionali fondi attivi'
categories:
  - 'Economia & Mercato'
tags:
  - Mercati-finanziari
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# Il mondo al contrario: gli Etf attivi e costosi

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Oggi spendo due parole per un fenomeno di cui forse ai lettori frega il giusto, cioè poco o nulla, rispetto ad altri temi ben più pop e meno esoterici. Tuttavia, poiché tengo queste note anche per me stesso, [come blocco d’appunti](https://phastidio.net/2020/11/11/ego-te-absolvo-chi-mi-credo-di-essere/), confido di poter trovare qualcuno interessato all’argomento, anche se saremo pochi intimi.

**Parliamo di risparmi e strumenti di investimento. In particolare, del fenomeno che si sta affermando quest’anno: gli Etf attivi**. Gli Etf, come sappiamo, sono strumenti passivi, nel senso che riproducono un indice (azionario, obbligazionario o di materie prime.). Quindi, di tanto si muove l’indice sottostante, altrettanto accade alla quotazione dell’Etf, che varia nel corso della giornata in conseguenza degli scambi e dei processi di costruzione e distruzione dei panieri di titoli che compongono gli indici coinvolti. Questo in essenza è ciò che distingue gli Etf dai fondi passivi, che invece hanno un solo valore della quota, a fine giornata.

- ***Borsa italiana – [Cos’è un Etf: caratteristiche e vantaggi](https://www.borsaitaliana.it/etf/formazione/cosaeunetf/coseunetf.htm)***

**Gli Etf, proprio in virtù della loro natura passiva, tendono a costare molto poco**. In effetti, negli ultimi anni si è registrata una forte pressione competitiva a ridurre le commissioni di gestione, anche a pochi centesimi di punto percentuale, puntando tutto sui volumi intermediati. 

**Ebbene, in questo 2024 si osserva invece un florilegio di Etf attivi e caratterizzati da commissioni di gestione più elevate**. Se ne è accorta anche la stampa specializzata come *[Financial Times](https://www.ft.com/content/8bda85cf-59a0-4398-9c3d-bc170fe4593f#myft:my-news:page)* e *Bloomberg*.

##### La carica dei costosi

**Secondo [un’analisi di *Bloomberg Intelligence*](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-08-26/next-gen-etfs-buck-vanguard-effect-with-fees-near-decade-highs?sref=2p5cOYry), le commissioni medie applicate da Etf lanciati quest’anno ammontano a 61 centesimi, il massimo dal 2010**. Dei 383 Etf lanciati sinora nel 2024, quasi due terzi hanno commissioni di 50 centesimi o più elevate. Questi Etf sono attivi, nel senso che non riproducono un indice. Alcuni investono in opzioni, altri a leva su strumenti già volatili di loro, altri affermano di disporre di una “ricetta segreta” per modificare i pesi di alcuni titoli negli indici ed estrarre il leggendario “[alpha](https://www.investopedia.com/terms/a/alpha.asp)“, cioè il ritorno in eccesso rispetto a un dato benchmark, corretto per il relativo rischio assunto. L’unico limite è la fantasia.

**Secondo alcuni osservatori, al crescere del successo degli Etf passivi *low cost*, gli investitori avrebbero sviluppato il desiderio di avere in portafoglio qualcosa di “frizzantino”**, anche solo per una quota minima. In altri termini, la “noia” per gli strumenti passivi avrebbe stimolato la ricerca di qualcosa di più speziato, e quindi l’offerta. Se un portafoglio è composto per il 95 per cento da Etf passivi che costano pochi centesimi, si argomenta, che problema c’è a mettere uno strumento attivo che magari costa un punto percentuale ma promette mirabilie rispetto alla semplice riproduzione della performance dell’indice?

**Come che sia, questa presunta innovazione sta spingendo la fantasia degli emittenti, **anche di quelli che hanno sin qui emesso Etf tradizionali a prezzo stracciato, con benefici per il loro conto economico e un vero e proprio assalto al patrimonio dei fondi attivi (già pesantemente eroso in questi anni dal successo dei passivi), che continuano ad applicare commissioni di gestione che in media restano ampiamente superiori a quelle dei nuovi Etf attivi. Il fenomeno, entro dati limiti, consente anche a piccoli emittenti fantasiosi di mettere piede in un mercato dominato da mastodonti quali **Vanguard, BlackRock, State Street**. 

**Almeno, sin quando questi ultimi (in particolare, la seconda) non entrano a loro volta in questo campo.** Sta accadendo, ovviamente, anche se con prodotti molto lineari e non certo psichedelici. Anche l’asset management di **JPMorgan** opera negli Etf attivi con un approccio “scientifico”, cioè con analisi fondamentale che porta a limitate modifiche di pesi di alcuni titoli in indici tradizionali. Perché siamo scienziati, non *croupier*. Data la natura “tranquilla” e oserei dire al margine di questi prodotti, in questi casi le commissioni di gestione restano basse pur se non prossime a zero. 

**Cosa penso degli Etf attivi e costosi, molti dei quali moriranno in culla o durante l’infanzia? **Che ognuno può ~~buttare~~ impiegare il proprio denaro come preferisce. Personalmente, non ne sono attratto. Tuttavia, credo che la tesi della “noia” dell’investimento esclusivamente passivo sia suggestiva e forse con un fondo di verità. A parte ciò, *mala tempora currunt* per i gestori di fondi attivi e per le loro voraci commissioni di gestione e di spesso fantasiosa *performance*.

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